阿里和京腾的新零售投资战略解析.pdf

2018 年 03 月 10 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 商业贸易行业研究 增持 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 新零售系列报告之一：引领下一代零售革命的 市场数据(人民币） 18.53 双头力量，阿里和京腾的新零售投资战略解析 市场优化平均市盈率 国金商业贸易产业指数 3391.51 报告要点 沪深300 指数 4036.65  进入2017 年，中国社会零售品总额即将赶超美国，零售也成为继TMT 之后 上证指数 3271.67 第二个能与世界巨头竞争的行业。以阿里和京东/腾讯为代表的互联网巨头正 深证成指 10904.99 中小板综指 10936.88 带动零售及相关业态实现全面升级，并在新零售领域展开激烈竞争，进而带 动整个社会全产业的优化升级。互联网思维的核心在于流量和效率，因此在 这场线上和线下的新零售角逐战中，投资和并购无疑是占领阵地的有效手段 之一。 5156  我们认为，两大巨头的新零售投资战略围绕两条主线展开： 4883  1.在存量空间，围绕服装、日百、生鲜、餐饮、家居五个万亿级市场展开争 4610 夺。战略意义有三点：（1）确保核心业务的持续高速增长；（2 ）深层的意义 4337 在于实现对全领域大数据的覆盖；（3）实现成为社会基础数据及技术提供商 4064 的战略目标。 3791 3518  2.在增量空间，提前布局农村电商、国际电商及线下渠道三个增长极，谋求 5 5 5 5 0 0 0 0 更大增长空间。核心意图包括：（1）开拓更大的增长空间；（2 ）争夺世界零 1 4 7 0 0 0 0 1 7 7 7 7 售龙头地位。 1 1 1 1 核心结论 国金行业 沪深300  1.战略逻辑：从表象上看，巨头们的投资围绕业务和完善生态展开，实质上 是为背后的数据布局。我们认为，业务规模是决定新零售上半场胜负的关 相关报告 键，而大数据才是关系下半场输赢的重点。 1. 《高端消费崛起，新零售拨云见日-零售行  2.市场空间：根据我们对行业规模的测算，新零售行业仍有 4 （线下）+9 业2018 年策略报告》，2017.12.18 （农村）+N （海外）倍的市场增量空间。 2. 《电商行业系列报告-双十一纪录再刷新，  3.行业格局：从生态体系、管控模式等角度综合评估，我们认为未来 3-5 年 消费升级正当时》，2017.11.13 阿里仍保持绝对竞争优势。 3. 《消费复苏，龙头起舞，看好渠道变革新投资建议 机遇-零售电商2017 中报...》，2017.9.6 4. 《消费弱复苏提振行业景气，掘金潜力白