阿里云-打开中国云计算潘多拉魔盒.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 信息技术 | 计算机 （维持 ） 推荐 阿里云：打开中国云计算潘多拉魔 2018 年05 月06 日 ——阿里云财报深度点评 上证指数 3091 阿里巴巴集团发布 2018 财年报告，超出市场预期，阿里云表现尤其抢眼，连续 12 个季度实现翻番增长。作为国内云计算产业的领航者，阿里云的爆发只是上半场， 行业规模 基础设施之后更为广阔的应用服务将更加值得期待。 占比% 股票家数 （只 ） 178 5.1 总市值 （亿元 ） 18409 3.4  “三巨头”持续爆发，云计算时代已来。18Q1 阿里云业务收入同比增长 102.7% 流通市值 （亿元 ） 13540 3.2 至 43.9 亿元，占总收入的7.1%，连续 12 个季度规模翻番；2018 财年阿里云收入 为 133.9 亿元，YoY101.0%。全球云计算 “三巨头”再次同时实现远超同业的抢眼 行业指数 增长：亚马逊 2018Q1 AWS 实现营收 54.4 亿美元，YoY49%，实现营业利润 14 亿美 % 1m 6m 12m 元，YoY57%，占亚马逊营业利润的74%；微软 2018Q1 Azure 营业收入同比增长 93%， 绝对表现 -2.4 5.2 4.2 实现连续 11 季度业绩增长。巨头的集体爆发充分印证云计算时代的到来，对传统 相对表现 -0.4 10.7 -6.7 IT 架构的变革已经全面展开，同时也昭示着 IaaS行业超强的 “马太效应”。 (%) 计算机 沪深300 40  降价同期收入高增长，强大的规模效应。阿里云服务持续降价仍不挡营收三位数 30 20 增长，同时亏损持续收窄：一是由于付费用户数快速增长和客单价的持续提升， 10 二是营运成本的持续优化，这充分得益于其强大的规模效应和技术提升。IaaS超 0 强规模效应的背后，一方面是资本壁垒，另一方面是服务器利用率提升以及资源 -10 -20 的耦合配置带来的规模经济。 May/17 Aug/17 Dec/17 Apr/18  科技周期分为上下半场，IaaS 之后 SaaS 大幕开启。每一轮信息化领域的重大变 资料来源：贝格数据、招商证券 革都以打破之前的资源获取壁垒为标志，创新门槛大幅下降。阿里为降低自身 IT 相关报告