百亿动力锂电回收-新能源产业链的风口.pdf

行业报告 | 行业深度研究 机械设备 证券研究报告 2018 年02 月14 日 投资评级 百亿动力锂电回收：新能源产业链的下一个风口！ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 环保效益+经济性+政策支持，驱动锂电池回收业务爆发在即 作者 伴随第一批服役的动力锂电池集中进入退役期，2018 年锂电回收有望迎来小高峰。我们 邹润芳 分析师 认为环保需求、锂电池回收的经济性和政策支持是驱动锂电回收业务发展的三大主要动 SAC 执业证书编号：S1110517010004 力: （1 ）环保方面：废旧锂离子电池材料可能造成重金属污染或有机物污染，并最终通过 zourunfang@ 食物链最终进入人和动物体内，严重影响环境质量和人类健康。（2 ）经济性方面：通过 曾帅 分析师 对废旧锂电池进行回收，将镍、钴、锂等有价金属进行提取进行循环再利用，是规避上 SAC 执业证书编号：S1110517070006 游原材料稀缺和价格波动风险的有效途径，经济效益显著。（3 ）政策导向明确：政策在 zengshuai@ 回收模式、责任划分等层面要求逐步完备，梯级利用、生产者责任延伸和动力电池回收 朱元骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517050002 利用体系建设为今后发展重点。 zhuyuanjun@ 梯级利用和拆解回收是退役锂电池回收的重要途径：（1 ）梯级利用可以实现退役动力锂 朱晔 联系人 电池在储能领域的二次应用，下游应用空间巨大，也是政策着重支持的回收方式。车企 zhuye@ 和电池厂具备先天优势，但也面临退役电池回收成本较高的困境。同时该途径对电池一 致性要求极高，目前有部分示范项目在运行；（2 ）拆解回收是目前退役锂电池回收的主 行业走势图 要现行途径，其中湿法回收的商业化程度最高，格林美、中航锂电、邦普等电池材料生 机械设备 沪深300 产商均有所布局，在原材料价格普遍上涨的背景下，通过 “回收+生产”的方式锁定上游 25% 原材料价格将是未来电池材料厂商降低成本的重要途径。 18% 11% 锂电回收迎来高峰期，掘金锂电回收百亿蓝海 4% -3% 伴随新能源汽车销量旺盛，动力锂电需求打开高成长空间。根据我们的测算，预计 -10% 2016-2020 年我国动力锂电需求分别为 28.21GWh 、36.44GWh 、47.48GWh 、69.82GWh -17% -24% 和 100.94GWh ，2017-2020 年同比增速分别为 29.17% 、30.30% 、47.05%和44.57%