财务软件专题-用友网络VS金蝶国际.pdf

证券研究报告 （增持，维持） 用友网络VS金蝶国际 深度对比分析 海通计算机研究团队 分析师：郑宏达（S0850516050002 ） 鲁立（S0850517060001 ）黄竞晶（S0850517070008 ） 杨林（S0850517080008 ） 联系人：洪琳 2018年3月12 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 概要 1. 公司主营业务及产品结构对比 2. 公司历史财务数据对比分析 3. 云业务发展状况及产品对比分析 4. 国外SaaS行业和公司分析及估值参考 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 国内两大ERP厂商转型云服务 用友和金蝶作为国内ERP厂商两大龙头，分别于2010年和2007年正式开始由本地ERP向云服务ERP 战略转移。截至2017年上半年，用友和金蝶的云服务收入分别为6872万元、28282万元；分别占总营 收3%、27%。 表：用友金蝶公司概况对比 用友 金蝶 成立时间/上市时间 1988/2001 1991/2001 成立时期业务 商品化财务软件 会计电算类软件 进入ERP领域 1998 1999 云服务 2010年12月发布（S+S ） 2007年推出“友商网”（精斗 云战略 云） 2017H1总收入/利润 21.92/-0.63亿元 10.87/1.06亿元 2017H1云服务收入/ 占比 6,872万元/3% 28,282万元/27% 研发支出/ 占比 5.63亿元/ 26% 1.79亿元/16% 市值（截至18年3月9 日） 约594亿人民币 约168亿人民币 PE/PS （TTM ） 203x /10.3x 56x / 7.0x 资料来源：Wind ，公司年报（2007、2010年），海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1. 1公司生态合作布局 为发展企业生态，用友和金蝶在各个 战略领域选择了合作伙伴进行深度绑 定： 大数据领域 • 用友：数据分析云BI产品 用友阿里 • 金蝶：考虑企业征信等方向 金蝶华为、京东 电子商务领域