电竞引发的互联网再中心化.pdf

行业深度报告：电竞行业深度报告 增持（维持） 借力新娱乐，缔造“永恒帝国” ——由电竞引发的互联网再中心化 张良卫 肖文瀚 传媒与互联网 传媒与互联网 首席证券分析师 研究助理 S0600516070001 S0600117050039 TEL ：021 xiaowh@ zhanglw@ 2017年9月 目录 0 1 电竞已上升为娱乐的 最 高 形 态 0 2 捆绑多方利益构筑生态体系 0 3 第三级火箭：互联网的再中心化 0 4 风险与展望 0 5 关注标的 01 电竞已上升为娱乐的最高形态 1.1 一款游戏道出前世今生 1.1.1 来自暴雪的“神之恩赐” ➢ 作为内容形态，电竞经历了什么？  有一种游戏叫 《魔兽争霸》 ：这款由暴雪倾力打造的即时战略游戏（ RTS ），从1994年推出第一代游戏，随后 1995年和2002年分别推出第二代和第三代游戏。 《魔兽争霸3》不仅是当时市面上首屈一指的 RTS游戏，更是承 上启下、开创新纪元的一款重要产品。  暴雪的 《魔兽争霸》在电竞史乃至游戏史上究竟扮演了怎样的关键角色？ 图表： 《魔兽争霸》三部曲 资料来源：55Y ，东吴证券研究所 1.1 一款游戏道出前世今生 1.1.2 承上——全球最受欢迎的RTS游戏 ➢ RTS——昔日的头部电竞品类  承接RTS的大旗： 《魔兽争霸3》成功接下当时 《星际争霸》的大旗，成为全球最受欢迎的RTS游戏，其在故事剧情、 种族设定、画面表现以及操作性上都是当之无愧的翘楚。  最火热、影响最深远的电竞项目：玩法的多样性以及极强的可操作性使 《魔兽争霸3》成为了WCG （世界电子竞技大 赛）的重磅项目，见证了这个曾经鼎盛的全球第一电竞赛事的辉煌与浮沉。 图表： 《魔兽争霸》顶尖的画面表现与游戏玩法 资料来源：魔兽争霸3 ，WCG ，东吴证券研究所 1.1 一款游戏道出前世今生 1.1.2 承上——全球最受欢迎的RTS游戏 ➢ 作为十年的WCG核心项目， 《魔兽争霸3》为不可磨灭的神话  WCG——曾经的电竞奥运，2013年世界总决赛到场观众155000人，来自30多个国家超过400名新闻媒体记者参与报道。 ➢ WCG承载着一代人的记忆与梦想  Sky——第一个让五星红旗飘扬在全球电子竞技最高峰的电竞选手，蝉联2005年及2006年WCG 《魔兽争霸3》冠军 的“人皇”Sky被称为中国电竞第一人。 图表：Sky夺得WCG2005和WCG2006 《魔兽争霸3》冠军 资料来源：55Y ，东吴证券研究所 1.1 一款游戏道出前世今生 1.1.3 启下—— 《DOTA》竟然诞生于里面的一张地图 ➢ 开创性的英雄概念与强大的引擎成为MOBA的孵化地  开创性的“英雄”概念： 《魔兽争霸 》如何启下？相比 《星际争霸》 ， 《魔兽争霸3》中开创性地引入“英雄”概 念，关注的焦点首次从全兵种聚焦到个别英雄身上。  强大的开放性引擎：暴雪可能没有想到当初花费大量精力打造的 《魔兽争霸3》引擎（支持双接口、骨骼、粒子、 条带发射器、模型光源等），竟然引发巨大的 UGC狂潮—— 《魔兽争霸3》RPG地图。 图表： 《魔兽争霸》开创性的英雄与技能概念 资料来源：百度经验，游久网，东吴证券研究所 1.1 一款游戏道出前世今生 1.1.3 启下—— 《DOTA》竟然诞生于里面的一张地图 ➢ 当暴雪忙于打造 《WOW 魔兽世界》时，UGC内容火了。  魔兽RPG的兴起：受益于广大魔兽粉丝的热情与创意，创造了大量基于 《魔兽争霸3》引擎开发的角色扮演 （RPG ）地图，其中包含有各种各