电子烟-市场有望达千亿%2C.pdf

新三板行业报告 | 新三板行业深度研究 电子烟产业深度研究 证券研究报告 2017 年10 月20 日 作者 电子烟市场有望达千亿，谁会是下一个牛股？ 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 烟草行业现发展瓶颈，巨头积极研发新型减害烟草 wuli1@ 张倩 联系人 自2003 年《世界卫生组织烟草控制框架公约》正式签定以来，各国政府都 qzhang@ 限制烟草行业的发展，世界范围内的烟草行业增速都大大降低，部分年份甚 史文斐 联系人 至出现负增长。各烟草巨头都在尝试开发新的技术和产品来扭转颓势，各种 shiwenfei@ 减害新型烟草应运而生，电子烟就属于其中最主要的一种。 蒋梦晗 联系人 jiangmenghan@ 电子烟市场有望达千亿，国内市场爆发式增长 三板走势图 电子烟相较于传统烟草来说，对人体的危害性大大降低。受戒烟等需求驱动， 三板成指 三板做市 电子烟市场快速发展，全球市场规模自 2010 年的 60 亿元，增长至 2016 6% 年的600-700 亿元左右，复合增长率41% 。我国市场仅占5%左右，30 亿元 5% 市场规模，但增长非常快速，2016 年增长率316% 。 4% 3% 2% 目前电子烟的供需格局稳定，欧美国家是主要市场，但我国电子烟产业发 1% 达，全球近90%的电子烟及其配件在我国生产。国内的电子烟及其配件企业 0% -1% 多达数千家，行业格局分散，但近年来烟草巨头和相关行业龙头公司不断依 -2% 靠并购入场，行业集中度有提升趋势。2016 年，美国FDA 的烟草上市预申 2016-10 2017-02 请政策对电子烟行业冲击较大，但特朗普上台以来有松动迹象。 资料来源：贝格数据 三板相关报告 IQOS 销量远超预期，国内积极研发 1 《谁是中国的自然之宝？-营养保健 加热非燃烧烟草标杆产品 IQOS 2016 年4 月正式在日本全国发售，其在将 品行业深度报告》 2017-09-05 抽烟有害物质减少90%的前提下，吸食口感接近真烟。日本发售1 年多以来， 在产能短缺、限制销售的情况下，市占率激增至 7.1% ，预计未来对日本烟 2 《锂电设备-百亿市场空间已现，优 民的转化率将达1