风电设备行业深度研究-分散式风电崛起.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 风电设备 ＃title ＃ 分散式风电崛起，助力行业复苏增长 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 investS ＃createTime1 ＃ 2018 年03 月18 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 深 重点公司 评级 ＃summary ＃  风电装机转移趋势下，分散式成为必然选择。风电行业周期与弃风限电紧 度 金风科技 审慎增持 密相关，2016 年弃风率高企，为确保消纳缓解限电，政策敦促装机向中 研 东部区域转移。而中东部低风速区，资源分布不连续，土地资源稀缺，充 究 分利用风资源的需求下，分散式在中东部地区将成为集中式的重要补充。 报 截至20 17 年底，我国分散式装机占比不足2%，而我国18 省市适合分散 告 式开发模式，市场空间广阔。 ＃relatedReport ＃  政策催化技术蓄力，奠定分散式高增长基础。20 11 年分散式概念提出， 相关报告 但因其定义、技术界定不清晰，开发积极性有限。2017 年年中，分散式 《弃风率大幅下降原因探析兼 评 2017 年 风 电 数 据 》 政策发布，明确分散式不占用指标，并理顺分散式与集中式差异，规范建 2018-01-25 设开发思路。同时，随着技术的进步，低风速利用效率提升，开发范围拓 宽。在国家积极号召下，2017 年至今多省筹备分散式项目，已有 3 省下 发建设规划，预计其他省市亦将陆续出台配套政策，贡献行业装机增量。 ＃emailAuthor ＃  投资主体多元化，民间资本入场注入新活力。分散式因单体规模小，投资 分析师： 苏晨 门槛低，叠加不占指标、审批并网流程简单，益于引入民间资本，调动市 suchen@ 场积极性。16 年我国前十大传统开发企业装机占比 60%，而在河南省分 S0190516080004 散式规划中占比不足35%，且呈现投资主体数目增多、国企比例降低趋势。 ＃assAuthor ＃  经济性价值凸显，市场化交易再添增长动力。分散式风电系统成本与低风 研究助理： 陶宇鸥 速区集中式差异不大，又因无弃风限电，显著高于位于限电区域的西北部 taoyuou@ 集中式项目。同时市场化交易面向分散式项目，有助于提升项目收益率。  产业链加速分化，优质龙头提升市场集中度。分散式快速发展，将带动产 业链各环节的变革。EPC 环节，企业因地制宜、优化设计是决定项目收益 率的关键。整机环节，风机大型化、定制化，同时需确保低故障率，看好 直驱技术路线，叶片大趋于大型化轻量化。风塔环节，塔筒高度增加，对 高质量