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利率市场化背景下的财务公司产品定价模式研究 2013年7月20日，中国人民银行全面放开金融机构贷 款利率管制，标志着我国的利率市场化改革迈出了重要的一 步。财务公司作为集中管理集令F内成员单位资金的非银行 金融机构，在利率完全市场化的过程中，必将与其他金融机 构一起面临严峻的考验。 一、利率市场化的影响及研宄产品定价的目标 利率市场化条件下，金融机构将可以依据当期市场供 求及同业竞争情况，结合自身盈利预期、业务风险考量、资 金成本及运营成本等诸多因素，自主谈判确定存贷款利率定 价。作为只能服务于集团内部单位的金融机构，财务公司是 以“服务集团发展战略，促进集团资金综合效益最大化”为其 经营目标的，在利率市场化背景下，提高利率自主定价能力， 建立健全科学的利率定价机制，是能够与商业银行进行有力 竞争的必要条件。 所以说，研究金融产品定价的总体目标就是提高利率 自主定价能力，这一目标可以具体体现在以下4个方面： 一是要能够体现市场价格波动的影响，随着价格波动 灵活调整; 二是能够合理体现不同客户之间的差异性，实现差别 定价； 三是要有助于实现自身的盈利预期，对利润目标的实 现有所掌控； 四是要有助于引导集团内部资源合理配置。 二、主要的定价方法分析 目前比较成熟的金融产品定价方法有三类：成本加成 定价法、基准利率定价法和客户赢利分析定价法。 成本加成定价法 成本加成定价法：所定价格必须能够补偿筹集资金所 付出的成本和相关管理费用，同时价格还能够补偿贷款所面 临的风险，并满足盈利的要求。 贷款价格=资金成本+管理成本+风险成本+目标利润 这种方法的优点在于简单直观，能够保证公司的成本 覆盖和盈利水平，但缺点在于只关注自身的成本和盈利，忽 略了市场竞争因素，同时也忽略了与客户的关系，另外，这 种方法也对成本核算的精度提出了更高的要求。 这种方法只能实现上述四个具体目标中的第三项。 基准利率定价法 基准利率定价法：以市场上的一般利率水平作为出发 点，结合业务本身的风险程度来制定价格，所定价格需具有 市场竞争力。 贷款价格=市场基准利率±—定的利差水平 或 贷款价格=市场基准利率X调整系数 这种方法更关注市场竞争因素，强调价格的竞争力， 但缺点是忽略了实际成本收益，有可能造成所定价格虽然有 市场竞争力，但是价格过低，造成预期收益无法实现甚至亏 损的情况。此外，该方法也没有定量考虑客户的综合贡献因 素，无法准确衡量特定客户的贡献与给予该客户的价格调整 之间的关系。目前大部分的财务公司都是采用这种方式进行 定价。这种方法能够实现上述定价四个具体目标中的第一 项，并能定性的部分实现第二项。 客户赢利分析定价法 客户赢利分析定价法：银行为每笔业务定价时，全面 考虑客户的各种业务对银行利润的综合贡献，这种方法的实 质是对整个客户定价，而不是对某一笔业务进行定价。 存款账户收入+贷款账户收入+中间业务收入七金融机 构的目标利润 这一定价方法强调了客户的综合贡献，有助于维系与 重点客户的关系，实现差别定价，同时也能够确保公司的目 标利润的实现，在确定价格的时候也能够兼顾市场的价格波 动；但缺点在于核算方法比较复榮，现有会计核算模式很难 准确核算出对每个客户提供各类服务的总收入和总成本。这 种方法能够实现上述定价四个具体目标中的第二项和第三 项，并能兼顾第一项，但无法完全做到与市场价格的同步调 整。 可见，上述三种主要的定价方法都只能满足我们所提 出的四项目标中的一部分，尤其对于第四项目标引导集团内 部资源合理配置，是集团公司财务公司所特有的目标，这些 方法都是无法满足的，有必要结合上述几种方法的优缺点， 量身定制适合财务公司的定价方法。 此外，上述三种方法主要侧重的是贷款的定价，但在 利率市场化背景下存款也同样存在定价问题，定价思维需要 从“存款端固定，如何定价贷款端”的单向模式转变为“存贷款 利率联动确定”的双向模式。 三、适合财务公司的定价方法构建 企业集团财务公司的特点决定了适合财务公司的定价 方法： 首先，财务公司的业务模式比较简单，组织结构也比 较清晰，人员精干，各类成本核算相对容易规范，能够比较 容易的进行单笔业务的成本核算，有利于成本加成定价法的 实施。 但是，由于在利率市场化背景下存款利率也将面临定 价问题，上面介绍的成本加成定价法中的“资金成本”将无法 直接使用吸收存款利率，需要引入资金转移定价的方法，将 成本加成的起点由募集资金成本转变为资金转移成本，向存 款和贷款两端进行加成，对于贷款定价则将资金转移成本视 为使用资金的机会成本，加成其他各类成本和预期收益，对 于存款定价则将资金转移成本视为募集资金的机会收益，扣 除各项成本和预期收益，从而进行定价。 其次，财务公司只能服务于集团内部单位，相较商业 银行，客户集中度高，客户数量