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報告吧報告吧 研报客研报客®®
去太空，构建浩瀚“星”海
36氪研究 | 商业火箭专题研究
2018年12月
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36Kr-商业火箭专题研究报告 ®®
報告吧報告吧 研报客研报客
2018.12
要点摘要
➢投资视角
◼ 商业航天大环境下，火箭研制与发射等上游产业最 分析师
后的进入时机将集中在2019年上半年，未来1-2年
姓名：李坤阳
商业航天企业会迎来第一次重新洗牌，不同战略的
微信：frank308
火箭制造商路径差异体现在发动机燃料、推力大小 邮箱：likunyang@36
、入轨轨道、是否具备试车环境以及是否可回收。
◼ 两类战略布局：以液体发动机为研制方向的企业，
商业逻辑主要在于通过可回收火箭重复利用，提升 参考报告及文章
发射频率和减少研制成本，进而提升发射价格的行
《START-UPSPACE》
业竞争力获得更多商业发射订单；以固体发动机为 --THETAURIGROUP 2016.01
研制方向的企业，商业逻辑在于以固体火箭的稳定 《AIA_Space_Competitiveness》
性和运载能力持续增强的基础上，持续获得军贸订 --BRYCE 2017.05
《运载火箭产业链-商业航天系列二》
单和军工发射订单，加大远距离轨道运载能力。
--中信建投证券 2017.07
长期发展差异 《商业航天：千亿美元之蓝海，经
固 液 济增长新动力》
--中金公司 2017.10
运载能力的突破 可回收火箭 《逐梦万亿太空市场：拆解中国版
SpaceX们》
小型多次发射、军贸 大量发射订单、均价低 --36Kr 2018.06
◼ 企业KSF （关键成功因素）： 主要参与调研单位
✓ 研发团队的人员背景（研发人员是否有长期在体制
内研发火箭分系统的经验）、现有火箭发射次数（ 经纬中国
是否进入轨道飞行、运力大小）、火箭产品的运载 北京蓝箭空间科技有限公司
能力、可回收箭体和标准化量产排期、自建试车台 北京星际荣耀空间科技有限公司
、运载火箭发射资质和与发射场的协调能力。 长光卫星技术有限公司
✓ 下游载荷发射重点考虑因素按优先级，依次为火箭
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