通胀问答系列之七-年内PPI同比已经见底了？.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 证券研究报告 | 宏观研究 专题报告 年内PPI同比已经见底了吗？ 2019 年3 月20 日 通胀问答系列之七 主要预测 问题： % 18 19E GDP 6.6 6.4 “最近大家都很关注 PPI 的走势，对其年内走势也出现了一定分歧，根据你们的 CPI 2.1 2.3 判断，PPI 同比增速是否可能已经见底？” PPI 3.5 1.2 社会消费品零售 9.3 9.3 回答： 工业增加值 6.3 5.8 出口 12.0 4.0 虽然较大概率今年 3 季度仍将出现新低，但 目前也并不能完全排除 1、2 月份的 进口 18.9 5.0 0.1%便是年内 PPI 同比底部的可能性，今年前两月施工、房地产建安工程等数 固定资产投资 5.5 4.2 M2 8.0 7.0 据是我们看得相对乐观的原因之一。而 PPI 同比已提前见底的确认，仍需要得到 人民币贷款余额 12.8 11.3 后续货币金融、房屋销售等数据的进一步支持，毕竟单纯依靠前期新开工对施工 1 年期存款利率 1.50 1.50 1 年期贷款利率 4.35 4.35 的滞后传导，其可持续性存疑。站在当下时点，如果一定要给 PPI 同比已经见底 人民币汇率 6.90 6.60 的可能性拍个数，根据我们的简单计量模型与假设条件，目前这一概率大概仅有 最新数据 （2 月） 15%，但我们判断概率可能正在逐步增大。 工业. 5.3 而如果我们后续得以确认 PPI 同比增速已经见底，至少将有两个重要的推论： 城镇投资 6.1 零售额