电新“科创”系列报告-容百科技-引领高镍趋势，进军全球市场.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 行业专题研究|电气设备 2019 年3 月25 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发电新“科创”系列报告 容百科技：引领高镍趋势，进军全球市场 [Tabl 分析师： 陈子坤 分析师： 华鹏伟 分析师： 纪成炜 e_Author] SAC 执证号：S0260513080001 SAC 执证号：S0260517030001 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE.no: BNW178 010 010 021-6075-0617 chenzikun@ huapengwei@ jichengwei@ 请注意，陈子坤,纪成炜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 近期，科创板开始陆续接受企业申报，在已经申报的企业名单中，锂电行业占据重要一席之地，其中容百科 技作为具备锂电材料核心技术的创新型公司，其登陆资本市场反映了中国新能源汽车产业进入了一个新的阶段。  新能源汽车政策引导高品质发展趋势 2017 年开始新能源汽车政策思路开始从规模导向到品质导向转变，双积分制度保障新能源车中高速增长，根 据高工锂电，2017-2018 年销量81/122 万辆，电池装机量36.2/57.0GWh，我们预测2019-2020 年整体销量有望 超过 180/250 万辆，相应动力电池需求可达90.6/143.6GWh，复合增速维持55%以上。2021 年补贴全部退出后， 在双积分制的顶层设计下总量管理目标从2020 年产销量200 万辆提升至2025 年700 万辆，同时引导行业向高 续航里程、高能量密度的高品质方向发展，高镍三元等新型电池产品有望加快推向市场。  高镍三元——动力电池的全球技术共识 新能源乘用车续航里程以及电池系统能量密度大幅提升，高镍三元材料份额有望持续扩大。根据全球主流电 池厂商技术路线图，三元高镍化已成为全球动力电池技术方向共识。目前三元材料企业可主要分为三类：①下游 电池企业以参股或内部化方式布局，利用研发协同性降本增效；②上游资源企业掌握矿产或回收资源，进军正极 新兴产业；③独立正极材料企业，包括从钴酸锂起步发展起来的传统企业以及跟随动力电池成长的新兴企业，上 下游协同合作。第三方正极材料企业在中短期可以充分发挥技术升级的专业性优势，持续扩大市场份额，长期来 看与上游企业合纵连横、掌握资源成本优势将可进一步提升市场地位。  容百科技：国产高镍，走向全球 根据招股书，公司是国内首家实现高镍产品（NCM811 ）量产的正极材料企业，NCM811 产品技术与生产规 模均处于全球领先，核心技术团队来自当升科技、宁波金和以及韩国团队，三方整合打造中国一流研发队伍。根 据招股说明书，2018 年公司实现营业收入 30.41 亿元，同比增长 61.88%，归母净利润 2.13 亿元，同比增长 583.87%，扣非净利润2.03 亿元，同比增长121.20%，借助于