品牌家居的白银时代系列报告（二）-千亿橱柜市场能否诞生千亿市值公司？.pdfVIP

行业研究 報告吧報告吧 研报客研报客®® 家具 证券研究 报告 2019 年03 月24 日 品牌家居的白银时代系列报告（二） 推荐（维持） 千亿橱柜市场能否诞生千亿市值公司？  品牌家居的白银时代系列报告之二，寻索橱柜行业千亿市值公司：2019 年年 华创证券研究所 初以来华创轻工推出“品牌家居的白银时代”系列报告，坚定看好中国的家居 消费品牌化过程以及优秀的品牌家居企业的发展。第一篇以90 年代日本为镜， 证券分析师：郭庆龙 中国家居行业消费环境与90 年代日本存在明显差异，中国未来十年不会大范 电话：010 围出现日本的极简消费局面。以双欧组合“欧派家居”、“欧普照明”为代表 邮箱：guoqinglong@ 的中国优秀的品牌家居企业凭借自身渠道和管理上的优势持续提升自身的市 执业编号：S0360518100001 场份额，一方面红星和居然未来随着龙头家居卖场份额持续提升，龙头企业依 靠于头部卖场的绑定关系持续提升传统渠道优势；另一方面顺应整装等新渠道 证券分析师：陈梦 崛起，龙头企业受益于消费者一体化采购趋势。详见《品牌家居的白银时代系 电话：010 列报告（一）：以往鉴来，观90 年代日本展望中国品牌家居白银时代 邮箱：chenmeng1@ 本篇报告作为“品牌家居的白银时代”系列报告第二篇，试图通过比较我国地 执业编号：S0360518110002 产后周期中橱柜与油烟机为代表的厨电发展，来分析橱柜行业未来发展的趋势 联系人：葛文欣 和投资机会。我们认为，中国橱柜行业较烟灶等厨电行业有更高的行业天花板， 竞争格局分散，随着橱柜品类持续向衣柜、全屋、木门、卫浴等细分品类延伸， 电话：010 龙头企业有望借助渠道开拓能力与流量获取能力成长为千亿市值公司，长期投 邮箱：gewenxin@ 资价值凸显，建议紧握时间玫瑰，长期关注橱柜行业的龙头公司的成长。 行业基本数据  路径之“同”：橱柜与厨电同时代起步，地产后周期属性清晰：我们选取橱 柜与油烟机为代表的厨电进行比较，主要原因在于两行业均起步于上世纪80 占比% 年代，发展路径相似：从产业链属性来看，橱柜与油烟机为代表的厨电具有较 股票家数(只) 68 1.89 强的装修属性，受地产销售影响明显，其中橱柜与油烟机面向的客户高度重合， 总市值(亿元) 4,428.4 0.71 流通市值(亿元) 2,760.95 0.61 均包括商品房购买者、旧房二次装修的消费者以及推出商品房精装修的房地产 企业；从对上游议价能力来看，橱柜与集成灶上游原料/部件供应商众多，且