货币金融形势分析与政策建议论文.docxVIP

　　社会融资总量与信贷情况从结构上看，人民币贷款占社会融资总量的比例在1月份仅为42，2月份大幅上升至58。 　　新增银行承兑汇票1月份为5812亿，2月份迅速回落至－1838亿。 　　受到人民币升值预期的影响，外币贷款比上年同期多2564亿元。 　　委托贷款和信托贷款比上年同期也都有所增加，但2月份环比略微下降。 　　企业债券融资和企业股票融资在2月份有所下降。 　　根据今年以来贷款投放等情况，再结合社会融资总量和结构的变化趋势，我们大体测算，今年社会融资总量为18－19万亿元左右，高于2012年的158万亿元。 　　2月末，本外币贷款余额6928万亿元，同比增长161。 　　人民币贷款余额6470万亿元，同比增长150，分别比上月末和上年同期低04个和02个百分点。 　　当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元。 　　其中，住户贷款增加1213亿元，其中，短期贷款减少170亿元，中长期贷款增加1383亿元;非金融企业及其他部门贷款增加4994亿元，其中，短期贷款增加1814亿元，中长期贷款增加2826亿元，票据融资增加181亿元。 　　1－2月人民币贷款增加169万亿元，同比多增2433亿元。 　　经测算，如按照往年3、3、2、2的规律，今年全年新增信贷可能接近9万亿;若按照4、3、2、1的规律，新增信贷将略为超过85万亿。 　　存款增长比去年同期有所上升，但仍低于贷款增长。 　　2月末，本外币存款余额9633万亿元，同比增长151。 　　人民币存款余额9371万亿元，同比增长146，比上月末低14个百分点，比上年同期高20个百分点。 　　当月人民币存款增加7737亿元，同比少增8276亿元。 　　其中，住户存款增加177万亿元，非金融企业存款减少9391亿元，财政性存款增加245亿元。 　　1－2月人民币存款增加189万亿元，同比多增108万亿元。 　　人民币及主要货币汇率今年以来，人民币兑美元名义汇率升值压力较大，双向浮动特征明显。 　　1月份到2月中旬人民币对美元贬值近023，但2月下旬以来，人民币对美元保持升值趋势，升值近046。 　　美元方面，今年以来美元持续走强，主要原因是美国制造业和服务业均出现加速复苏，实体经济的好转吸引资金从新兴市场和欧洲流出转而流向美国，支撑美元升值。 　　欧元方面，今年以来欧元先小幅升值后持续贬值，主要原因一是欧洲经济增长乏力，欧债危机迟迟未得到解决，二是受到美国经济好转美元进入强周期的影响。 　　日元方面，去年9月19日以来日本央行进一步量化宽松政策，采取了遏制日元大幅升值的措施，导致日元持续贬值，从年初到现在日元兑人民币名义汇率已下跌785。 　　3月以来，全球资金持续流入日本，一定程度减缓了日元贬值速度。 　　今年以来，人民币实际有效汇率快速升值。 　　2012年末，人民币实际有效汇率为11016，2013年2月，人民币实际有效汇率为11372，升值32;美元实际有效汇率今年以来也保持升值趋势，但速度较为缓慢，2013年2月较2012年末升值14;欧元实际有效汇率也轻微升值，2013年2月较2012年末升值1;日元实际有效汇率则一直快速下跌，2013年2月较2012年末贬值幅度高达108。 　　三12个月升值今年1、2月，12个月保持升值趋势，3月以来有轻微贬值;与人民币即期汇率走势保持一致，但波动更为频繁。 　　今年以来，香港离岸人民币即期汇率与在岸人民币即期汇率都面临升值压力，香港离岸人民币即期汇率的升值压力更大，偏离人民币中间价的趋势更为明显。 　　全年政策基调、工具操作及相关政策建议从国际看，美欧日等发达经济体货币当局宽松货币政策基调将贯穿全年，印度等新兴市场国家也再度降息，这背后既有对短中期经济复苏前景尚未稳固的考虑，又包含各国新政治周期开局的因素。 　　从国内看，1－2月我国宏观经济形势延续了去年四季度以来的温和复苏态势，外贸出乎意料的好转抵补了消费的下滑，固定资产投资仍保持在较高水平。 　　应坚持稳健货币政策基调，丰富稳健政策内涵。 　　通过社会融资总量的适度增长促增长;通过货币供应量的平稳增长稳物价;通过维系资金链，守住金融风险底线;通过加快汇率形成机制改革，防范外部流动性泛滥风险，逐步实现货币条件由稳中偏松向中性过渡。 　　为此，我们建议2013年，货币供应增速保持在13－14区间，新增信贷85－9万亿元左右，社会融资规模18－19万亿元左右。 　　适时适度灵活选择政策操作工具，配合监管措施调整，降低实体经济融资成本，为实体经济增长提供平稳的货币政策环境。 　　准确研判地方债务风险，加快优质地方债发行;有选择地通过重组问题债务等手段维系资金链条，守住不发生局部和区域性金融风险底线。