螺纹钢上半年行情分析及后期展望.pptx.pptxVIP

螺纹钢上半年行情分析及后期展望 政策面：监管趋严 一、行情回顾  一、行情回顾  1-3月中旬：年初受益于钢铁供给侧改革、中频炉地条钢去产能政策，同时又是房地产市场火爆、基建投资增速回升的经济复苏，国内钢价呈现大幅上升态势，供给侧改革下市场一度认为期货价格将冲破4000。 3月中旬-4月中旬：房地产严厉政策不断出台，同时美联储加息以及MPA考核央行主动缩表去杠杆，市场资金利率上行，市场转为悲观，螺纹价格大幅回落至2800。 4月中旬至今：多空博弈激烈，大幅震荡。   5月份官方PMI持平，但财新PMI却由4月份的50.3下跌至49.6。分项指标上两者都呈现生产继续放缓、需求稳中趋降、价格大幅回落的现象。 二、宏观经济：2017前高后低  投资增速明显回落，5月份固定投资增速从8.4%降至7.9%，投资增速创下了年内新低。5月基建投资同比增速13.1%，较4月的17.4%大幅回落。财政收支矛盾仍是掣肘，5月财政收入增速大幅下降。 5月房地产投资同比增速7.4%，较4月小幅回落，也是17年以来首次出现回落。 5月制造业投资增速5.6%，较4月的3.3%小幅反弹，但仍低于1季度的5.8%。 二、宏观经济：2017前高后低 二、宏观经济：2017前高后低  5月份工业增加值增速稳定在6.5%，增速与4月持平。但从主要的工业产品产量增速来看，5月份涨少跌多。 二、宏观经济：2017前高后低  工业库存上升，随着PPI在一季度见顶回落，企业补库步入尾声。从工业产成品库存增速看，本轮去库存从2014年3季度开始，补库存从2016年3季度开始，到2017年2、3季度库存周期已经步入尾声。 二、宏观经济：2017前高后低  二、宏观经济：2017前高后低 5月出口增速从8%小幅回升至8.7%，其中对美国（11.7%）出口仍高、对欧盟（9.7%）出口增速明显回升，新兴市场方面对韩国（10.2%）、香港（-10.6%）等出口增速改善。受益于全球经济小周期共振影响，出口正走出低谷，外需小幅改善。  5月份社会消费品零售总额增速持平在10.7%，限额以上零售增速从9.3%略降至9.2%。从消费情况看，一线城市的消费降级与三四线的消费升级并存，消费增速稳中放缓。 二、宏观经济：2017前高后低  5月份经济数据暗含了经济下滑的诸多不利因素，即经济基本面边际虽稳，但实已过高点，未来下行的压力骤然加大，经济下行拐点出现，2017年经济整体前高后低，对商品产生一定压力。 二、宏观经济：2017前高后低  M2增速跌破10%。5月份M2同比增速继续大降至9.6%，显示货币创造活动大幅放缓。5月新增社融总量1.06万亿，同比多增3855亿，但环比少增3000多亿。 三、货币层面：金融去杠杆  金融去杠杆成为影响2017年金融市场和宏观经济的重要变量。金融监管仅仅是开始，新监管框架将明确未来的监管方向，同时监管协调会加强。 金融加杠杆的源头在于商业银行的表内外资产结构调整与扩张，银行表内资产端情况是投资占比提升，标准化债券投资降低，非标和权益类资产占比提升；而表外资产方面，以理财为主的表外资产占表内资产比重由2014年底的6.5%上升至2016年底的16.6%。其中同业存单量价齐升，成为加杠杆的新途径，截止2017年5月，同业存单存续规模6.56万亿，并且参与主体不断扩大。 表外理财尤其是同业理财成为表外扩张的主要工具。 三、货币层面：金融去杠杆  2017年1-5月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为34683万吨、30047万吨和45368万吨，同比分别增长4.4%、3.3%和0.8%。 5月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为233.1万吨、199.13万吨和308.97万吨，较4月份日均产量分别下降3.92%、下降4.54%和下降2.33%。 四、供需分析 1、供应端：存缺口  虽然统计局公布的粗钢产量在增加，但从市场表现来看能明显感觉到供应缺口存在，主要是中频炉地条钢这块产能由表外纳入表内。 四、供需分析  供给侧去除地条钢改革及环保环保加严使得1-5月份同口径螺纹产量下降 7.7%。最新同口径样本产量稍高于去年同期，考虑到目前样本外的减产， 所以目前的产量属于压缩供需缺口。 四、供需分析  钢铁从高炉开工率看，Mysteel数据显示截止6月23日全国钢厂高炉开工率77.76%；调研163家钢厂高炉产能利用率85.06%较上周增0.21%，剔除淘汰产能的利用率为89.95%较去年同期增0.71%。从247家钢厂高炉开工率来看，维持在90.60%，未来复产的高炉有限，现有样本钢厂产