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2006年下半年投资策略报告 第一创业证券 2006-07-07 2006年下半年报告 宏观经济：“偏热”难以回头 物价预测：上行风险远大于下行可能 货币政策：利率需上调, 升值需加快 债券策略：继续短久期，或许有机遇 固定资产投资增速：不断创出新高 城镇固定资产投资 1. 1-5月份的增速突破30%平台 2. 创下19个月以来的新高 国有投资增速“一路上升” 1. 国有投资增速：4.5%→20.4% 2. 国有投资比重：约47% 3. 国有投资仍然低于总增速，这说 明民间投资的增长更为强劲 “行政性”宏观调控难度加大 1. 国企：资金成本约束相对小 2. 民企：行政调控难以直接触及 工业企业利润：5月份突然加速增长 利润加速增长 1. 1-5月份的增速：25.5% 2. 比1-4月值提高了3.4个百分点 3. 两年以来，提高最快的一次 加速的原因：上游基础行业“复苏” 1. 钢铁行业：两个月后可转为正值 2. 化工行业：利润增长从负到正 3. 利