项目四项目投资的管理.ppt

2. 现金流出量的估算 ①建设投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资 其中：固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算 ②流动资金投资 某年流动资金投资额=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额 或=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数 其中： 本年流动资金需用数 =本年流动资产需用数-本年流动负债可用数 【例】A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。请根据上述资料计算下列指标： ①每次发生的流动资金投资额； ②终结点回收的流动资金。 ①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元） 2. 现金流出量的估算 ③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。 课本103页 3. 净现金流量的计算 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。 某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量 （2）经营期净现金流量的计算 经营期现金净流量（NCF） =该年营业收入-该年付现成本-该年所得税 =该年营业收入-该年付现成本-（该年营业收入-该年付现成本-该年折旧与摊销）×所得税率 =（该年营业收入-该年付现成本）×（1-所得税率）+该年折旧与摊销×所得税率 =（该年营业收入-该年付现成本-该年折旧与摊销）×（1-所得税率）+该年折旧与摊销 =该年息税前利润×（1-所得税率）+该年折旧与摊销 终结点：NCF=末年度经营净现金流量+固定资产残值+回收流动资金 【例】某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点一次投入。流动资金投资20万元，于投产开始时垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始后5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回。另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总营业成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，并发生40万元的付现成本。所得税率为25%，则估算该项目所涉及的现金流量（建设期、营业期和终结现金流） 建设期现金流量： NCF0= – 110万/2 – 20万= – 75万 （固定资产、无形资产投资） NCF1= – 110万/2 = – 55万 （固定资产投资） NCF2=– 20万 （流动资金垫付） 营业期现金流量： 固定资产年折旧额= （110万 – 10万）/10 = 10万 无形资产年摊销额=20万/5=4万 NCF3 – 7 =（营业收入 – 营业成本）×（1 – 所得税税率）+ 折旧 +摊销 =（40万 – 38万） ×（1 – 25%）+10万+4万=15.5万 NCF8 – 11 = 营业收入×（1 – 所得税税率） – 付现成本×（1 – 所得税税率）+折旧×所得税税率+摊销×所得税税率 = 60万×（1 – 25%） – 40万×（1 – 25%）+10万×25% + 4 ×25% = 18.5万 终结现金流量： NCF12 = 18.5万+20万 + 10万 = 48.5万 （