货币政策是否应该盯住房地产价格-金融学专业论文.docxVIP

独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 成果．据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的 或证书而使用过的材料．与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 文中作了明确的说明并表示谢意。 论文作者签名：冬卵旋旋纬签字日期：加f f年6月Io日 学位论文版权使用授权书 摘 摘 要 20世纪90年代以来资产价格波动明显加大，对金融稳定、经济运行造成的不 利冲击显著增加。如：20世纪80、90年代的日本金融危机，1998年的亚洲金融危 机，以及2007年，由美国房地产价格泡沫破灭所引起的次贷危机。与资产价格显 著波动形成对比的是，同时期各国的通货膨胀率基本得到了控制。由此，引发出 这样一个问题：中央银行在制定货币政策以调控宏观经济时，仅仅关注一般商品 的价格是否可取?货币政策是否应该盯住资产价格?这一问题日益成为学者和 货币政策制定者研究的焦点。 从当前的国内形势来看，房地产投资成为居民重要的投资方式之一，以房 地产形式持有的资产比重不断上升。加之，当前我国部分大中城市房地产价格增 长过快，国家连续出台“国十条”、限购令、“新国八条等相关措施调控房地产 市场。在国家频繁实施房地产市场宏观调控的大背景下，更凸显出研究“货币政 策是否应该盯住房地产价格?这一问题的现实意义。 本文以房地产价格作为资产价格的代表，以存款准备金率政策和利率作为货 币政策工具的代表，利用2006-2011年的数据定性分析了资产价格与货币政策工 具、消费价格(CPI)与货币政策工具。得出：我国货币政策操作一直以来以居 民消费价格作为货币政策制定的依据，对资产价格更多的是关注。接着，通过构 建VAR模型分析得出货币政策工具(货币供应量、银行信贷)对资产价格几乎没 有显著影响，否定了央行通过货币政策操作直接调控资产价格的可行性。最后， 通过实证分析肯定了资产价格与通货膨胀的高度相关性。 在上述分析的基础上，本文认为，中央银行通过货币政策调控资产价格的能力是 不足的，由于资产价格与通货膨胀存在长、短期的均衡关系，故货币政策通过盯 住通货膨胀而达到间接地调控资产价格足矣，也就是说货币政策无需盯住资产价 格，对资产价格波动采取关注的态度。由于影响资产价格波动的因素纷繁复杂， 最优的选择是通过经济手段、行政手段等其他措施直接调控，这样的政策更有针 对性和可操作性。 关键词：房地产价格；贷款利率；通货膨胀；VAR模型；协整检验 AbstractSince Abstract Since 1 990s of the 20th century，the asset prices fluctuations have been significantly increased．It obviously impacted the financial stability and economical operation．Such as，in the 1 980s and 1 990s，the Japanese financial crisis；the Asian financial crisis in 1 998，and in 2007，the subprime mortgage crisis caused by American real estate prices bubble．In contrast with the asset prices fluctuation，the inflation rates in most countries were all basically under contr01．Thus，such a problem Can be raised：is it desirable that the central banks which lay down the monetary policy to regulate macro—economy should focus only on the price of general merchandise?Whether the monetary policy should be pegged to the asset price? Scholars and monetary policy makers focus on this issue gradually． Judging from the current domestic situation，real estate investment become one