《投资银行理论与实务》幻灯片导论.pptVIP

一、投资银行的“历史”演进 投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。 首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。 其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的 第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。 探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。 第一节 投资银行的历史演进和发展趋势 美国投资银行业的几个发展阶段： （一）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （二）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （三）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中期） （四）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今） 1929年大危机前的投资银行 1.投资银行的原始形态可以追溯到几千年前在美索不达米亚平原上出现的金匠。 2.美国的投资银行在1929年之前是一个迅速成长的时期，在其发展中，以下几个因素起了突出的重要作用：股份公司的兴起与发达；证券交易与证券交易所的成立；基础设施的建设；战争的爆发以及企业收购与兼并的浪潮。 1929年至1933年的投资银行 1.在1929年以前，世界经济的繁荣和产业进步、资本的高度集中和流动使得金融业，尤其是证券业保持了持续的高涨。 2.1929年10月24日“黑色星期四”拉开了1929年～1933年世界性经济危机的序幕。四年之内美国商业银行业净减近万家银行，出现了世界金融历史上空前绝后的惨状，投资银行业也遭受重创，陷入萧条的低谷。 大危机带来的反思： 第一，商业银行业务与投资银行业务交叉融合，使得许多短期资金运用到了证券市场这种风险较大的长期投资上。 第二，银行资本与产业资本的相互渗透和资本的高度集中，产生了一些大的金融寡头，证券市场竞争性减弱，人为波动因素增大是导致证券市场狂崩的一个主要诱因。 第三，金融管理体系和金融管理法规的不健全，使许多投资银行和商业银行机构和业务游离于政府管辖范围之外，许多偏离正道的金融行为不受法律约束，使经济危机的爆发有了可行性。 1933年经济大危机之后的投资银行 1933年美国国会通过了著名的《格拉斯—斯蒂格尔法》，这个法案的出台标志着现代商业银行与现代投资银行的分立与诞生。 该法案的主要内容包括： 1.商业银行必须与投资银行分开 2.建立联邦存款保险公司，以保证存款者的安全，维护金融业的稳定。 20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行 这一时期参与竞争的成果主要可归为两类： （1）金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透； （2）海外业务的拓展。 华尔街一景 投资银行和商业银行的比较 投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介 投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中 ? 投资银行 商业银行 本源业务 证券承销 存贷款 融资功能 直接融资，侧重长期融资 间接融资，并侧重短期融资 活动领域 主要是资本市场 主要是货币市场 利润来源 佣金 存贷款利差 经营方针 在风险控制前提下，稳健与开拓并重 追求安全性、赢利性和流动性的结合，坚持稳健原则 监管部门 主要是证券监督当局 主要是中央银行 投资银行学在金融学中的位置 公司财务学 金融中介 与市场学 投资学 金融市场 金融中介 企业 投资者 投资银行学新体系 一个基础：资产经营的一般模式 一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术 两条主线 资产证券化 企业重组 两条辅线 投资银行的内部组织管理 投资银行的外部监督管理 现金资产 证券资产 实 体 资 产 证 券 资 产 信 贷 资 产 证券化 资产证券化的原理 一个核心原理 基础资产的现金流分析 三个基本原理 资产重组原理 风险隔离原理 信用增级原理 一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术 企业与资产的价值评估 风险与收益理论：金融资产定价理论 金融工程原理等 主线之一：资产证券化 证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资 主线之二：企业重组 扩张性重组 收缩性重组 结构性重组 辅线之一：投资银行内部组织管理 组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理 辅线之二：投资银行外部监督管理 政府监管