公司所有权和公司治理中路径依赖理论.PDFVIP

第２６卷第５期 研究生法学 Ｖｏｌ．２６Ｎｏ．Ⅴ ２０１１年１０月 ＧｒａｄｕａｔｅＬａｗＲｅｖｉｅｗ．ＣＵＰＬ Ｏｃｔ．２０１１ 域外视野 公司所有权和公司治理中的路径依赖理论  ［美］ＬｕｃｉａｎＡｒｙｅＢｅｂｃｈｕｋａｎｄＭａｒｋＪ．Ｒｏｅ著  宁桂君 译 　　［摘　要］　世界发达经济体之间，公司结构千差万别。我们提出的公司结构的路径依赖理论有 助于理解这些差异。在任意时点，某经济体的公司结构部分依赖于该经济体早期所采用的结构。本 文提出并分析了路径依赖的两种渊源———结构驱动及规则驱动。首先，一个经济体的公司结构依赖 于该经济体在初始阶段具有的结构。初始所有权结构之所以会产生这种效果，是因为它影响到特定 公司对有效率结构的判断，也因为它能够给某些当事人提供动力和权力以阻止对初始所有权结构进 行改变。其次，影响着所有权结构的公司规则本身也依赖于经济体在初始阶段所采用的公司结构。 初始所有权结构既可影响对何种规则有效率的判断，又可影响利益集团政治，而利益集团政治能够决 定实际上选择何种规则。我们的路径依赖理论阐明了为何发达经济体能够顶住趋同的压力而保持着 所有权结构上的差异。同时，该理论也为理解为何一些重要的差别可能持续存在提供了基础。 ［关键词］　公司　所有权　公司治理　路径依赖　公司法　比较法 引　言 世界发达经济体之间，公司结构千差万别。一些国家的公司为分散所有权，管理人员牢牢控制公 司；一些国家的公司采集中所有权；更有甚者，在某些国家中，员工对公司有着强烈影响。在二战后的 半个世纪内，西欧、美国和日本的经济、商业惯例和生活标准已经趋同、融合。然而，它们的公司所有 权结构却保持着各自的特色，所有权集中程度以及员工影响力的差异持续至今。何以解释这些差别？ 这些差别将永存抑或消亡？ 通过揭示一国的公司所有权结构模式存在重要的路径依赖之源，我们阐明了以上问题。这种路 径依赖导致在任意时点，一国的所有权结构部分依赖于其早期的模式。因此，即使不同国家的经济由 于某种原因而变得非常相似，但若它们在早期具有不同的所有权结构———由于当时的环境不同，甚至 是由于“历史的意外”（ｈｉｓｔｏｒｉｃａｌａｃｃｉｄｅｎｔｓ）———则这些差异可能在之后继续存在。 文章第一部分对我们的研究进行了描述。为何发达经济体的公司所有权结构迥然有异且与全球  ＬｕｃｉａｎＡｒｙｅＢｅｂｃｈｕｋ，美国哈佛大学法学院ＷｉｌｌｉａｍＪ．Ｆｒｉｅｄｍａｎ及ＡｌｉｃｉａＴｏｗｎｓｅｎｄＦｒｉｅｄｍａｎ教席法学、经济学和 ＭａｒｋＪ．Ｒｏｅ，美国哥伦比亚大学法学院ＭｉｌｔｏｎＨａｎｄｌｅｒ教席经济管理学教授。本文创立了公司所有权和 金融学教授； 治理结构的路径依赖理论，原载《斯坦福法律评论》（ＳｔａｎｆｏｒｄＬａｗＲｅｖｉｅｗ）１９９９年第５２卷，第１２７～１７０页。本文的翻 译已获得两位作者的书面授权。 我们受益于ＭｅｒｒｉｔｔＦｏｘ，ＲｏｎＨａｒｒｉｓ，ＭａｒｃｅｌＫａｈａｎ，ＥｈｕｄＫａｍａｒ，ＬｏｕｉｓＫａｐｌｏｗ，ＲａｎｄｙＫｒｏｓｚｎｅｒ，ＢｅｎｊａｍｉｎＭｏｊｕｙｅ， ＲｏｂｅｒｔａＲｏｍａｎｏ，ＲｅｉｎｈａｒｄＳｃｈｍｉｄｔ，ＧｅｒａｌｄＳｐｉｎｄｌｅｒ，ＬｕｉｇｉＺｉｎｇａｌｅｓ以及哈佛大学、法兰克福大学、纽约大学研讨会参与 者的评论、１９９７年哥伦比亚大学法学院关于系统趋同的会议、１９９８年美国法与经济学协会的会议、国家经济研究局的 暑期研究班、１９９９年在瑞士央行研究中心举行的金融市场研讨会。感谢哈佛大学法学院约翰 ·Ｍ·欧林法律、经济与 商业研究中心以及国家科学基金会（ＬｕｃｉａｎＢｅｂｃｈｕｋ）、哥伦比亚大学法学院关于公司治理的斯隆项目（ＭａｒｋＲｏｅ）的财 政支持。