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. 投资项目经济评估与评价Appraisal and Evaluation of Investment Project from Economical Aspect 李明哲 住房和城乡建设部标准定额研究所 主要内容 投资项目经济评价基本方法 投资项目后评价中的经济评价 投资项目可行性研究的内容 市场(Market and Marketing) 投资环境(Investment environment) 投资时机(Timing) 工艺与工程设计(Technology Engineering Designing ) 项目分解(Decompose) 环境影响评价(Environment Impact Assessment) 经济分析(Economic Analysis) 社会评价(Social Assessment or Analysis) 风险分析(Risk Analysis) 组织机构评价(Institute Assessment) 法律框架适应性(Legal Framework ) 监督的指标体系(Monitoring Indicator) 后评价（Evaluation） 多指标决策(Multi-Criteria Decision Making) 投资项目分类 按项目财务目标：分为营利项目、非营利项目（公益项目） 圆明园防渗工作 从利用资源角度：新建与合资、改扩建 从经营角度：经营性、非经营性（公益） 从投资管理角度：政府审批、政府核准、政府备案 从产品性质：竞争性项目、公共项目、准公共项目 从资金性质：私人（民间）投资、政府投资、混合投资 从融资主体：新设法人与既有法人 从投资地域：国内投资与对外投资 项目周期与经济评价 经济评价的目的 为决策人提供项目的生存能力（viability）、偿债能力（debt service）、盈利能力（profitability）与抗风险能力（anti-risk）等方面的信息 提高投资的经济效率 避免投资决策失误 经济评价的内容 费用与效益估算 资金来源与融资方案 财务分析 经济分析 费用效果分析 不确定性分析与风险分析 区域与宏观经济影响分析 方案经济比选 改扩建项目和并购项目 经济评价的层次 以项目财务实体为对象的财务分析，用以判断项目对其载体的价值贡献； 以企业为对象的财务分析，用以分析项目能为股东创造的效益； 以社会经济为着眼点的经济分析，用以判断资源配置是否优化； 以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。 财务分析的层次 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。 投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。严格地说，投资决策在先，融资决策在后。 财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析是指在考虑融资方案前（不考虑债务融资的条件下）就可以进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分析。 融资前财务分析的步骤 营业收入 建设投资 经营成本 流动资金 融资前财务分析表：项目投资现金流量表 融资前财务分析指标 财务分析：融资前分析盈利指标 财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或设定的基准收益率ic，将项目计算期内各期净现金流量(cash flow or net cash flow)折现到建设期初的现值之和。以ic为例，其表达式为： 　　 　　 式中： CI 现金流入量； CO 现金流出量； (CI－CO)t 第t期的净现金流量; FNPV≥0，项目在财务上是可以考虑接受的。 财务分析：融资前分析盈利指标 财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为： 　 　 　 　 判别标准：FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR 融资前分析可用FIRR(BIT) 或 FIRR(AIT) 投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。一般以年表示，并从项目建设期的启始年算起 　 　　 此指标为非折现指标 　 财务分析：融资后分析 为什么要做融资后分析 View of Investors or Operators or Decision Maker Warranty of Decisio