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宏观经济研究报告经济举步维艰，政策进退两难 宏观经济研究报告 经济举步维艰，政策进退两难 1.发达经济体复苏不同步美联储将根据就业市场或通胀前景变化，削减购债速度；欧元区货币政策将长期保持宽松。2.我国经济举步维艰6月工业增加值增速将探底反弹，预计 1.发达经济体复苏不同步 美联储将根据就业市场或通胀前景变化，削减购债速度；欧元区货币政策将长期保持宽松。 2.我国经济举步维艰 6月工业增加值增速将探底反弹，预计同比增长9.5%。固定资产投资平稳增长，预计累计增长20.8%。消费增长难有起色，社会消费品零售总额预计增长13%。进出口增速回落，出口数据会有水分，预计出口和进口的同比增长速度分别为9%、11%。 3.物价上涨压力不大 预计6月居民消费价格指数小幅反弹，同比涨幅为2.5%,工业生产者出厂价格仍然负增长，同比下降2.2%。 4.货币政策进退两难 货币政策将保持中性，6月利率、存款准备金率不会变化，预计新增贷款8000亿左右，人民币兑美元将小幅升值。市场行情将取决于流动性充裕的程度。 5.风险提示 我们面临许多不确定因素。主要发达经济体当前的复苏缓慢，使我国外需增长不明朗。房地产调控政策超预期，房地产去库存的影响还未完全显现。消费长期低迷。经济转型带来的增长放缓，企业盈利能力下滑。 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ TIME \@ yyyy年M月d日 2013年5月31日 2013年6月宏观经济走势预测和分析 市场有风险·投资须谨慎 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 图：中国经济增速 资料来源： Wind资讯 近期相关报告 转型中的中国经济 2012/12/1 2、两会前瞻 2013/3/2 3、经济回暖，物价上涨压力不大 2013/3/30 总部设在巴黎的经济合作与发展组织（经合组织）5月29日发布的最新经济展望报告说，发达经济体将从13年中期开始逐步复苏，并延续至14年全年。报告指出，如不发生重大事件拖累世界经济，发达经济体将延续宽松货币政策，并在资本市场形势得到改善和市场信心逐步恢复的情况下实现复苏。报告说，美国经济的复苏力度将超过经合组织其他成员经济体。美国经济政策调整开始产生积极效果，金融体系整顿和信心恢复促使经济加速增长。美国经济增长率有望从13年的1.9％增至14年的2.8％。报告认为欧元区仍是世界经济链条中最脆弱的一环，主权债务危机的后果，特别是公共财政整顿和信贷市场收缩将继续拖累该地区经济增长，13年预计萎缩0.6％，14年有望增长1.1％。 各国政府应继续在公共政策所涉及的货币、财政、结构和机构等各个层面采取系统性措施，恢复市场、企业和消费者信心。进一步整顿金融部门，以保证信心能够转化成经济活动的增加。在财政政策受限的情况下，包括一些非常规措施在内的货币政策将发挥支持经济增长的作用，但是如果不采取有效的财政整顿，货币政策将难以回到正常的方向上来。 1.1美联储将根据就业市场或通胀前景变化，削减购债速度 美国4月非农就业岗位增加16.5万个，预估为增加14.5万个，3月增幅由原先公布的8.8万大幅上修为13.8万。美国4月失业率为7.5%，为2008年12月以来最低。 经济咨商会公布，5月消费者信心指数跳升至76.2，超越分析师预估的71，且为2008年2月以来的最高水平。4月指数上修为69。消费活动约占美国整体经济活动的三分之二。虽然消费者信心增强未必会带来更多支出，但依然令人振奋。制造业复兴、页岩气开发掀起的能源革命更为美国中长期经济增长奠定基础。 美国供应管理协会(ISM)公布的4月制造业PMI终值降至50.7，为6个月低点。美国3月建筑支出环比减少1.7%，降至8个月以来最低，这可能导致第一季度2.5%的经济增速初值下调。4月份新屋开工下降了16.5%，是2011年2月以来的最大降幅。而5月份费城制造商的业务状况也在下降。 美国经济在好转，公布的经济数据喜中有忧。自去年9月美联储推出QE3以来，美国股市和债市进入上升通道，道琼斯等主要股指连创新高。摆在美联储面前的情况是，突然的退出量化宽松可能引发市场剧烈波动，但如果延迟行动又可能造成新的经济过热。 　 伯南克5月22日在美国国会联合经济委员会作证时表示，就业市场近期出现部分改善迹象，但“总体依然疲软”；一些阻碍美国经济复苏的“逆风”因素，最近开始有所缓解。“过早收紧货币政策可能导致利率短暂上升，但也可能带来放慢甚至终结经济复苏的巨大风险，同时让通胀进一步下滑。”在谈到美联储是否会放慢债券收购步伐的关键问题时，他严谨地照搬了最近一次美联储议息会