新能源车热管理专题分析报告：冬季电动车续航焦虑 低温热管理潜力巨大.pdfVIP

2019 年03 月13 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 新能源车热管理专题分析报告 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 冬季电动车续航焦虑 低温热管理潜力巨大 1. 从几个新能源车典型车型 测试情况说明冬季续航缩 减情况—下滑24%。 行业观点 2. 从锂电池电化学角度技术 ◼ 百万新车迎来冬季续航考验，冬季路试续航下滑 24%。2018 年全国完成新 分析造车冬季续航缩减的 能源乘用车销售 100.8 万辆，同比增长89%；2019 年 1-2 月完成销售 14.3 原因—低温电化学反应不 万辆，同比增长 134%；但冬季道路试验显示 8 款车型的平均续航里程下滑 活跃。 24% ，测试包含的钴酸锂、三元锂与磷酸铁锂均未出现明显的抗低温优势， 3. 讨论整车及系统对于此问 低温热管理未来市场潜力巨大。 题的量产方案及未来可行 ◼ 高温热管理已受重视，低温热管理技术路线更多。由于夏季的 40 多起电池 合理的技术方案—高效热 自燃事件，众多厂商已开始重视高温热管理，而低温热管理潜力则仍有待开 管理。 发，仅有少数厂家为电池配备了电加热系统；冬季续航是整车厂商乘用体验 4. 指出新能源车热管理细分 的核心指标，电池的低温性能则是电池厂商的核心竞争力，每一次冬季低续 行业的巨大潜力及投资机 航的阵痛都将促进厂商加速低温热管理的渗透，未来市场潜力巨大。 会。 ◼ 低温下电化学反应不活跃是电池冬季电量降低的主要原因。环境温度过低 时，电解液黏度增大甚至部分凝固，使得锂离子脱嵌运动受阻，电导率降 低，最终引起了容量减少。低温下使用锂电池也易因锂晶枝生长而对电池造 成不可逆的容量损伤，并形成潜在危险。与 NCA、磷酸铁锂比较，国内主 要的电池发展方向 NCM811 低温性能相对较强，高镍趋势有助于减缓冬季 低电量的现象。 ◼ 研发低温电池是解决冬季续航下降较为根本的方法，高效热管理是当前最可 行的冬季续航管理方案。目前低温电池主要方向有电解液改性与全天候电 池，混合型电解液可以综合各类电解液优势增强锂电池低温性能，全天候电 池技术被宝马认可有机会引领市场。当前液冷热管理技术渗透率相比于去年 已获得较大提升，可通过反向加热冷却液来便捷实现低温热管理，目前市场 已有众多车型实现了低温加热功能。 投资建议 ◼ 热管理行业业绩平均净利润增长优于传统零部件企业，成长远景可期。新能 源热管理作为热管理行业的分支，随着电池电量、能量密度逐渐提升，三元 电池、高镍化的趋势，电池安全性以及能量控制的难度加大，整车厂将会在 此加大投入，未来更大的规模、更高的单车价值与高速的增长能够为提前布 局的标的带来增长的确定性，当前我们保持预期并持续推荐该板块。