果汁稳步发展,等待资产注入契机.PDFVIP

胡春霞 胡春霞 果汁稳步发展，等待资产注入契机 果汁稳步发展，等待资产注入契机 (02 1)8023 (02 1)8023 Hucx_w@163.com Hucx_w@163.com ——G 中鲁 （600962 ）调研简报 ——G 中鲁 （600962 ）调研简报 2006 年9 月25 日 2006 年9 月25 日 投资评级：增持 （短期 ）增持 （长期 ） 投资评级：增持 （短期 ）增持 （长期 ） 公司调研简报 （中证号 ） 食品饮料行业 投资要点: 市场数据（2006 年 9 月 25 日） 收盘价（元） 5.96 出口增长是推动我国浓缩苹果汁发展的主要动因，2005年出 年内最高/最低（元） 6.44/3.80 口量同比增长 33%，我国的苹果汁贸易量已经超过了全球浓 上证指数 1722.37 缩苹果汁贸易量的一半，未来仍然将保持稳步增长。 市净率 2.12 产品成本购成主要是苹果原材料，占生产成本的 60%-70%， 流通市值（亿元） 5.23 其次是包装物成本，随着国内浓缩苹果汁加工产能的不断扩 大，对于苹果原材料的争夺越来越激烈，部分企业面临开工 基础数据(2006 年 6 月 30 日) 不足的问题。原材料是果汁业务的关键，公司在西部的几个 每股净资产（元） 2.76 工厂位置相对比较好，距离苹果种植基地比较近，存在一定 净资产收益率（% ） 5.07 的收购优势。但韩城的工厂存在原材料价格偏高的问题。 每股经营现金流（元） 1.91 总股本（万股） 16500 苹果收购价格目前价格在 600元左右，比去年同期略高，预 流通股（万股） 8775 计本榨季均价要高于去年，但是岁末的价格可能与比去年持 平或者略低。目前销售价格也较高，今年苹果汁出口协会出 口限价 950美元/吨，远高于去年公司销售的均价 700美元/ 个股相对上证指数表现 吨，从而抵消原材料价格上升的负面影响。公司在山东乳山、 山西芮城、陕西韩城发展了 4万亩加工型高酸苹果基地，预 计 2007年有少量挂果，2008年会有部分的产量并产生效益。 国投中鲁 2005 榨季生产浓缩苹果汁 8 万吨，05 年全年销量 10 万吨。2006 年榨季苹果汁产量预计在 11-12 万吨，开工