蓄势回归,乘风国改.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告·上市公司动态 房地产 鲁商置业(600223) 岲YY 蓄势回归,乘风国改 鲁商置业发布 2015 年年报，15 年实现营收 59 亿，同比去年同期 上升 3.21%；实现归属上市公司股东净利润 1.12 亿，同比下降 维持 增持 45.50% ；每股收益0.11 元。 陈慎 期待友善环境下的货值重估：2015 年公司实现营业收入 59 亿， chenshen@ 同比去年同期上升 3.21% ；实现归属上市公司股东净利润 8334 021 万，实现归属上市公司股东净利润 1.12 亿，同比下降 45.50% ， 执业证书编号：S1440514080003 公司 2015 年增收不增利的原因主要在于：1、由于高档住宅的毛 研究助理 赵大震 利率相比去年同期下降了 9.82% ；2 、由于期内结转项目中山东省 zhaodazhen@ 外项目毛利率较低所致；3、公司近年来开始调整产品结构，销 021 售费率和管理费率有所上升。公司已经从去年开始主动求变，致 发布日期： 2016 年 3 月 18 日 力于逐步提高产品标准化程度，期待未来能看到改善。 当前股价： 5.63 元 目标价格6 个月： 14 元 扩张重归积极 深耕优势区域：公司围绕山东省的优势区域继续 深耕，是 12 年以来拿地力度最大的一年， 2017 年仍将保持稳健 主要数据 的拿地策略，预计 2016 年公司将加快新开工的速度，为销售的 股票价格绝对/相对市场表现（%） wwwww1 增长打下基础。公司近期公布发行 20 亿规模私募债，发债成本 1 个月 3 个月 12 个月 在 5-6%左右，在市场融资渠道多元化的当下，公司成功发行债 2.74/0.33 -29.54/-14.12 -20.03/-4.24 券有效改善目前的资本结构和债务压力，未来看好公司灵活使用