2002年B股市场投资策略报告.docxVIP

　　国通证券研发中心 　　沈剑冰 　　一、股现状分析 　　股市场投资者向境内投资者转化，流通股持股逐渐分散化。 　　中国证监会2001年2月19日发布通知允许境内居民以合法持有的外汇开立股帐户，交易股股票。 　　此举初步打破了中国、股市场分割的状况，扩大了股市场的投资者范围，为境内居民投资股开辟了正常的途径，减少了我国的资本输出，同时还减少了外汇存款的利息支出，减轻了银行的负担，同时为、股最终走向合并奠定了基础。 　　从投资者参与主体分析，股市场投资者的本土化和散户化趋势使其股走势也日益股化，、股相同的参与主体促使、股市场走势趋于同化，股市场的走势制约着股的走势及涨跌幅度。 　　去年股一波屡创新高的行情就是在这种背景下产生的，但是这种上升随着大部分股票的股价脱离投资价值导致了国外机构投资者的平仓套现出局，而对股市场长远定位的相关政策未能出台，导致股投资者呈现散户化状态，国外机构投资者的出局和新增资金的匮乏造成股市的低靡，而自去年中期开始的股大调整带动股反复探低，走出了一波完整的下跌五浪走势，完成了对股上升浪的总体调整，现在运行的是大浪反弹。 　　股从总体看，具有规模小、上市公司质量差、国内机构投资者禁入、参与投资主体发展缓慢等自身或制度性缺陷，不适合大资金大规模介入的特点。 　　二、管理层对证券市场的政策决定未来股市场的发展趋势 　　1、目前管理层对股日后的发展定位尚不明确。 　　2002年应该密切关注股市场的扩容政策，如果股市场扩容正式全面展开，这将是独立全面发展股市场的信号，市场就会有较大的投资机会。 　　另一种情况是将股市场置于消极发展的地位，以最终与股合并为导向，股市场采取收缩战略，这样股就从属于股，将随股而波动。 　　短期看，在相关政策出台前，股走势将完全从属于股而波动。 　　2、股正处在等待机会和酝酿行情的阶段。 　　近期证监会副主席高西庆表示，对股的定位及相关的发行政策都在研究中。 　　我认为一旦恢复股市场的融资和再融资功能，就为股市场的发展提供了新鲜血液，这无疑将促使股中线走强。 　　一个市场自身的生命力决定它的发展空间，股就处于这样的一个阶段性的等待机会和酝酿行情的阶段。 　　我认为股市场可能采取稳步小规模发展的政策，选择一批有外汇资本需求的公司进行有限度的发展，同时对现有上市公司进行不断的重组，最终使股市场自然与股股价接轨，然后在适当的时机自然合并。 　　同时股可能成为中外合作基金等基金可能涉足的市场，同时成为证券市场发展的试验田。 　　从培育机构投资者角度分析，股可能面临一次允许机构入市形成的较大的上升机会。 　　3、制度的启动对股市场的冲击较大，年内出台可能性较小。 　　近期中央央行行长暗示可能组建合规机构投资者投资香港股市，即对香港股市场采取制度正在政府部门的研讨中。 　　它一旦正式启动，对股的打击是较为严重的，它具有分流资金和投资导向作用，因为香港市场的股等中资股股价明显低于国内、股，因而一旦出台相关政策，对股的打击极大。 　　尤其对深圳股的影响巨大，因为深港资金流动方便，因此对股市场将是重大利空，尤其是深圳股市场。 　　但是这个制度的实行应当在今年内难以实行，因此可看淡它对市场的冲击。 　　4、国有股流通问题成为制约股走势的主要因素之一。 　　在政策面上，国有股的流通方式和定价对股有决定性的作用，而股市场的走向对股市场有决定性的作用，因而国有股的流通方案也是决定股走向的重要因素，因此密切关注合分析证券市场的相关政策，才能把握股的发展趋势。 　　从政策面分析，若对股市场定位等特别重大的政策不出台，2002年股市场总体为随股的走势展开箱体震荡，不可能再现2001年上半年的火爆行情。 　　总之，管理层对股市场的定位以及对证券市场的相关政策决定着股市场长期的发展趋势和运行空间。 　　整体看，股将随股市场的稳定、规范和发展而获得进一步的发展。 　　三、2002年股市场趋势分析 　　技术上沪股指数在2002年1月23日完成了完整的五浪大浪反弹，而前期大调整以来的最低位121点，一般难以轻易击穿。 　　而该点上行50的点位为1815点，恰好去年8、9月及12月份平台整理未能突破的顶部为177点，故175点区域有较大的压力。 　　若管理层对股市场的定位明确而积极，股市场稳健扩容，将得到市场较为积极的反应，股价格的重心可能上移，并可能上破箱顶175点，但沪指数的整数位200点的阻力将不容忽视。 　　相反，若管理层对股市场的定位明确但消极，箱体震荡的重心可能就会随股而波动。 　　短线股将随股波动，股市场正在运行的是大浪反弹，由于增量资金介入有限，市场的成交量极小，市场行情的活跃性有限，短线投机的差价机会很小，浪反弹的目标基本可设定在170点附近。 　　从投资价值分析，部分股具有一定的投资价值，因而股从内在质地和比价效