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公司中级理财学第十一章习题与答案 假定S公司流动资产总额为800万元，流动负债与长期负债合计为500万元，流动负债的资金成本为2%，长期负债的资金成本10%。请解决下列问题： 当流动负债总额分别为100万元、200万元、400万元时，企业三种方案全部负债的资金成本。 计算各方案的流动资金量和流动比率。 分析三种方案的风险和收益。 解： （1）计算三种方案全部负债的资金成本 A方案 B方案 C方案 金额 利率 利息 金额 利率 利息 金额 利率 利息 流动负债 100 2% 2 200 2% 4 400 2% 8 长期负债 400 10% 40 300 10% 30 100 10% 10 负债合计 500 8.4% 42 500 6.8% 34 500 3.6% 18 （2）计算各方案的流动资金量和流动比率 流动资产 流动负债 流动资金 流动比率 A方案 500 100 400 5 B方案 500 200 300 2.5 C方案 500 400 100 1.25 （3）分析三种方案的风险和收益 对比以上两表，可以得出如下结论，A方案收益率最低，但风险也最低，其流动比率高达5倍，远远超出了一般公认的2倍标准。B方案收益率适中，风险也属中等，其流动比率为2.5倍，较接近2倍的标准。C方案收益率最高，但风险也最大，其流动比率为1.25倍，即几乎全部流动资产的资金来源都依靠流动负债。 设长风公司股权资金为1000万元，固定资产净值为1000万元，预计该公司在计划年度内能销售产品100万件，销售单价为40元/件，总资产息税前收益率为15%，公司所得税率为30%。现公司有稳健与激进的流动资产和流动负债所组成的四个流动资金管理方案（见下表）： 方案 流动资产 负债 现金和有价证券 其他流动资产 流动负债 长期负债 金额 成本率 金额 成本率 A 400 600 200 2% 800 12% B 400 600 800 2% 200 12% C 100 600 200 2% 500 12% D 100 600 500 2% 200 12% 又知，公司不考虑流动资金管理模式的适用折现率为6%，采用最保守的流动资金管理模式的会使公司折现率上升4%，采用其他流动资金管理模式，其风险折现率（流动资金管理策略的风险程度成正比）3。 试根据以上资料，选出您认为最优的流动资金管理方案（要求通过分析说明）。 解： （1）计算不同流动资金管理方案的风险 风险程度评价表 方 案 现金与有价证券（万元） 流动资产（万元） 资产总额（万元） 流动资产与资产总额之比 流动资产流动比率 1-流动资产流动比率 流动负债（万元） 流动负债与资产总额之比 流动资金管理策略的风险程度 ① ② ③ ④=②÷③ ⑤=①÷② ⑥=1-⑤ ⑦ ⑧=⑦÷③ ⑨=(⑥+⑧)÷2 A 400 1000 2000 0.5 0.4 0.6 200 0.10 0.35 B 400 1000 2000 0.5 0.4 0.6 800 0.40 0.5 C 100 700 1700 0.412 0.14 0.86 200 0.118 0.489 D 100 700 1700 0.412 0.14 0.86 800 0.47 0.665 （2）计算不同流动资金管理方案的风险折现率 方案A=6%+4%=10% 方案B=6%+ (0.5/0.35)3 ×4% =10.92% 方案C=6%+(0.489/0.35)3 ×4% =10.91% 方案D=6%+(0.665/0.35)3×4% =12.86% （3）计算不同流动资金管理方案的股权资金的股权价值 息税前收益=100×40×15%=600（万元） 不同流动资金管理方案的利息 方案A=200×2%+800×12%=100（万元） 方案B=800×2%+200×12%=40（万元） 方案C=200×2%+500×12%=64（万元） 方案D=500×2%+200×12%=34（万元） 不同流动资金管理方案的税前收益 方案A=600－100=500（万元） 方案B=600－40=560（万元） 方案C=600－64=536（万元） 方案D=600－34=566（万元） 不同流动资金管理方案的税后收益 方案A=500×(1－30%)=350（万元） 方案B=560×(1－30%)=392（万元） 方案C=536×(1－30%)=375.2（万元） 方案D=566×(1－30%)=396.2（万元） 不同流动资金管理方案的股权价值 方案A=350/10%= 3500（万元） 方案B=392/10.92%= 3580.58（万元） 方案C=375.2/10.91%= 3439.05（万元） 方案D=396.2/12.86%= 3083.87（万元） 评价：以股权