美国和香港上市介绍及关于建设我国多层次资本市场的一些建议20130422.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT7 PAGE \* MERGEFORMAT1 敬呈 中国证监会 美国和香港上市介绍及关于建设我国多层次资本市场的一些建议 （2013年4月19日） 一、海外资本市场及上市要求介绍 （一）美国资本市场介绍 1、概述 美国全国性的资本市场主要包括纽约证券交易所（下称纽交所或NYSE）、纳斯达克市场（下称纳斯达克或NASDAQ）、场外柜台交易板（下称OTCBB）和粉单市场。 1792年，24名纽约经纪人在华尔街一棵梧桐树下约定以后每天在此地进行证券交易，纽交所的原型诞生。1817年，华尔街的证券交易者成立了“纽约证券和交易管理处”，一个集中的证券交易市场基本形成。1863年，管理处易名为纽约证券交易所，此名沿用至今。2006年，纽交所上市，并在同年与泛欧交易所合并，在2008年收购了全美证券交易所。如今，以上市公司市值衡量，纽交所是全球最大的证券交易所，且是美国各大交易所中对上市公司盈利水平、公众持股量和信息披露要求最严格的。在纽交所上市的公司行业较多集中在石油石化、公用事业、工业、金融等传统行业。 纳斯达克由原全美交易商协会（NASD，美国证券业的自律组织）于1971年创立并负责管理，是全球第一个电子交易市场。纳斯达克成立之初的目标定位在中小企业，吸引大量的新兴行业公司上市，为包括微软、苹果、Google等在内的信息技术类公司提供良好的融资平台。纳斯达克按照上市标准从高到低又分为Global Select Market（纳斯达克全球精选市场）、Global Market（纳斯达克全球市场）和Capital Market（纳斯达克资本市场）三个板块。其中，在纳斯达克全球市场挂牌的公司数量和股票市值均远远超过纳斯达克全球精选市场和纳斯达克资本市场。 起初，纳斯达克被视为建立在做市商基础之上的场外交易市场。随着纳斯达克的迅速发展，如今纳斯达克已成为以上市公司市值衡量的全球第二大证券交易所，影响力和地位仅次于纽交所。在纳斯达克上市的公司行业较多集中在软件和计算机、电信、生物医药、新能源、零售等高科技新兴行业。 1990年，NASD开通了OTCBB，将一部分粉单市场的优质股票转到OTCBB上来。不满足纽交所和纳斯达克上市条件的公司，通常会选择在OTCBB交易其股票。但是，股票在OTCBB交易的公司，必须经由SEC核准的会计师事务所审计其年报，且必须按季度向公众披露财务信息。 粉单市场原名全国报价局（National Quotation Bureau，简称NQB），成立于1913年，因最初是把报价印刷在粉红色的单子上而被称为“粉单市场”。2000年，NQB正式改名为粉单市场。目前，粉单市场是美国广义场外市场中的最底层一级，股票在粉单市场交易的公司不需要履行信息的公开披露义务。一般而言，在粉单市场挂牌的公司大多是因为无法定期披露财务报告或重大事项报告，而被强制从纽交所、纳斯达克或OTCBB退市。 2、发展情况 以上市公司市值衡量，美国纽交所和纳斯达克已成为全球最大的两所证券交易所。纽交所和纳斯达克的相关数据详见下表。 NYSE NASDAQ 上市公司数量 2,303 2,574 月交易金额（亿美元） 11,503 20,875 日均交易金额（亿美元） 605 1,099 总市值（亿美元） 165,282 48,211 2005年以来首发上市公司家数 873 781 资料来源：World Federation of Exchanges，截至2013年2月底。 美国OTCBB是全球规模最大、交易最活跃的场外市场之一。2005年以来，已有127家公司在OTC市场挂牌上市，其中有100家美国本土公司，27家外国公司；融资规模总计61.3亿美元，其中美国本土公司融资47.0亿美元，外国公司融资14.3亿美元。OTCBB的相关数据详见下表。 年份 日均成交额（百万美元） 日均挂牌证券数量 总量 国内 国外 ADR 2005 186 3,284 3,119 158 7 2006 202 3,327 3,169 153 5 2007 173 3,516 3,346 166 4 2008 73 3,695 3,506 183 6 2009 65 3,534 3,354 176 4 2010 79 3,137 2,978 156 3 2011 80 2,456 2,341 112 3 2012 53 2,047 1,967 78 2 资料来源：美国OTCBB官方网站。 （二）香港资本市场介绍 1、概述 香港资本市场主要包括香港联合交易所主板和香港联合交易所创业板。香港没有正式的场外交易市场。 1980年，香港四家证券交易所合并为香港联合交易所（下称香港联交所或联交所）。目前，香港联交所主板已成为全球最主要的国际性资