成本非对称性与公司风险.pdfVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2018．16．013 成本非对称性与企业风险 刘立文，季小琴（副教授） 【摘要】选取2010~2016年沪深A股制造业上市公司为样本，将样本企业分为存在成本粘性和存在 成本反粘性两个子样本，分别探讨成本粘性、成本反粘性与企业风险之间的相关性。结果表明：成本反粘 性的样本数略多于成本粘性的样本数；成本粘性与企业风险正相关，成本粘性越大，企业风险水平越高， 且不受债务约束强度及债务期限长短的影响；成本反粘性与企业风险也表现为正相关性，债务约束较弱 时会削弱成本反粘性与企业风险的正相关性，且这种削弱不因债务期限长短的不同而受影响。这一研究 结论揭示了成本粘性、成本反粘性对企业风险的影响，有助于从成本性态的角度理解企业风险。 【关键词】成本粘性；成本反粘性；企业风险；债务约束；债务期限 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2018）16-0106-7 性、成本反粘性。然而，现有的研究较多关注的是成 一、引言 本粘性，对成本反粘性的研究较少。就企业风险来 成本粘性体现的是成本变动与销售收入变动的 说，对企业风险的相关研究大多基于公司治理及管 非对称性。这种非对称性具体可体现在两个方面：业 理者个人特征，从公司内外部治理以及管理层的特 [ ]7 务量下降时成本下降的比例低于业务量上升时成本 征角度探究其与企业风险的关系 。而从成本粘性、 上升的比例，称之为成本粘性；业务量上升时成本 成本反粘性角度，探究成本习性对企业风险的影响 上升的比例低于业务量下降时成本下降的比例，称 的相关研究较少。基于此，本文将从成本习性角度探 之为成本反粘性。企业的行业属性及经营效率会 究我国A股制造业企业中成本粘性、成本反粘性与 [ ][ ][ ][ ] 对成本粘性产生明显影响1 2 3 4 。而探究成本粘性 企业风险的关系。 的本质原因时，曾有学者认为成本粘性的本质是在 二、理论分析与研究假设 宏观经济不确定的情况下，企业经营风险随收入水 [ ]5 平的波动率增大而被放大 。这种观点认为成本粘 （一）成本粘性与企业风险 [ ]8 性体现的是一种被放大的经营风险，而经营风险的 早在2003年Anderson等 便通过实证研究证 [ ]1 [ ]3 存在会对企业所面临的风险水平产生影响。即成 实了成本粘性的存在。其后，孙铮等 、孔玉生等 本粘性的这种影响最终将会体现在企业的风险水 均通过对我国上市公司的实证检验，证实了我国上 [ ]9 平上。 市公司存在成本粘性。王满等 发现成本粘性普遍 自成本粘性被提出以来，众多的学者开始探讨 存在于各行业、各成本类型中，且不同行业不同成本 [ ]8 成本粘性的形成原因及其相应的经济后果。现已被 类型的粘性均存在差异。自Anderson等 提出成