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中期票据信用评级报告 天津天纺投资控股有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 天津天纺投资控股有限公司 （以下简称 评级展望：稳定 - “天津天纺”或“公司”）作为专业从事棉纺 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：5 亿元 研发、生产和销售的大型国有独资企业，在生 本期中期票据期限：3 年 产规模、技术水平等方面具有竞争优势；同时， 偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 发行目的：补充流动资金及偿还贷款 信”）关注到棉纺行业需求下滑及棉花价格波 评级时间：2017 年2 月2 1 日 动对公司盈利空间影响大、存货占比较大且计 财务数据 提跌价准备较低等因素对公司经营及信用水 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 平带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 17.69 19.29 21.98 23.01 未来公司依托天津空港经济区的区位优 资产总额(亿元) 95.09 108.39 115.72 123.43 势，仍将继续扩大贸易板块业务，公司业务规 所有者权益(亿元) 27.21 26.76 28.55 29.34 短期债务(亿元) 43.98 53.22 59.45 61.01 模有望进一步扩大，且随着公司成本管理的逐 长期债务(亿元) 6.49 4.76 6.11 7.09 步加强，公司盈利能力有望提升。联合资信对 全部债务(亿元) 50.46 57.99 65.57 68.10 公司的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 107.71 168.77 212.14 206.09 本期中期票据对公司债务规模有一定影 利润总额(亿元) 0.45 0.52 0.59 0.65 响，且公司经营活动现金流入量对本期中期票 EBITDA(亿元) 3.55 4.84 6.01 -- 经营性净现金流(亿元) 0.74 2.72 3.09 2.89 据覆盖程度高。基于对公司主体长期信用以及 营业利润率(%) 4.83 4.10 3.93 3.14 本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信 净资产收益率(%) 1.21 1.40 1.46 -- 认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险 资产负债率(%) 71.39 75.31 75.33 76.23 较低，安全性较高。 全部债务资本化比率(%) 64.97 68.42 69.67 69.89 流动比率(%) 92.77 90.03 93.61 98.53 优势 经营现金流动负债比(%) 1.21 3.56 3.83 -- 1. 公司位于天津空港经济区，地处环渤海经 全部债务/EBITDA(倍) 14.22 11.98 10.91 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.30 2.36 1.97 -- 济圈，具有突出的区位优势。