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公司债券信用评级报告 2016 年文山城市建设投资（集团）有限公司 公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 文山城市建设投资 （集团）有限公司（以 评级展望：稳定 下简称“公司”或“文山城投”）作为文山州 本期债券信用等级：AA 政府直属最大的国有资产运营主体，在基础设 本期债券发行额度：11.60 亿元 施建设垄断经营、政府支持等方面的优势明 本期债券期限：7 年 显。同时联合资信评估有限公司（以下简称“联 偿还方式：按年付息，存续期的第3、4 、5、6、 合资信”）也关注到，文山州目前地方可控财 7 年分期等额兑付本金 力对上级补助收入的依赖性大，公司存货对公 发行目的：补充公司运营资金及项目建设 司资金形成较大占用、未来投资规模大等因素 评级时间：2016 年8 月4 日 对其整体经营及信用水平带来的不利影响。 近几年，文山州以云南省“桥头堡”建设 财务数据 为契机，加快推进云南面向泛珠三角和东盟开 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 放的“新高地”，地区生产总值不断增长，稳 资产总额(亿元) 47.89 90.87 116.53 所有者权益(亿元) 40.06 68.25 71.38 定的政府支持对公司信用基本面形成良好支 长期债务(亿元) 2.61 13.38 39.65 撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 3.48 16.09 43.25 文山市政府将针对募投项目建设资金不 营业收入(亿元) 4.18 11.63 9.42 足部分给予财政补贴，对本期债券到期利息的 利润总额(亿元) 1.24 3.13 3.13 EBITDA(亿元) 1.49 4.01 4.27 兑付及本金的偿还形成一定保障。此外，本期 经营性净现金流(亿元) -0.56 -10.21 -2.83 公司债券设立提前分期偿还条款，在一定程度 营业利润率(%) 1.41 1.09 9.31 上缓解了公司未来的集中偿付压力。综合看， 净资产收益率(%) 3.09 4.59 4.38 本期债券到期不能还本付息的风险低。 资产负债率(%) 16.36 24.89 38.74 全部债务资本化比率(%) 7.99 19.08 37.73 流动比率(%) 836.80 932.96 2032.63 优势 全部债务/EBITDA(倍) 2.34 4.02 10.13 1．文山州基础设施建设和城镇化建设持续发 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.13 0.35 0.37 展，地区生产总值不断增长，稳定的综合 财力对公司信用基本面形成良