利率的决定理论.pptVIP

? 2005 Pearson Education Canada Inc. 5-* 1. 可信贷资金中的债券市场均衡等同于流动性偏好中货币市场均衡。 2. 两种分析方法紧密联系,但是流动偏好只考虑两种资产,没有像可信贷资金理论那样分析实际资产预期收益率变化对利率的影响. 第四节、IS-LM曲线模型的利率理论 倡导者：希克斯，汉森 基本观点：利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的。 主要内容： 根据凯恩斯的理论，均衡的国民收入取决于总支出，总支出中的投资支出又取决于利率，而利率取决于货币供给与货币需求，货币需求中由交易动机和谨慎动机引起的货币需求又是收入的增函数。可见，利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入是同时决定的。（续） （续）从利率决定收入的情况看，在储蓄与投资相等时，利率影响投资，投资进而决定收入水平。在储蓄与投资相等的条件下，可以得到一条利率-收入曲线，即IS曲线。在这条曲线上，利率在商品市场均衡条件下引起收入反向变动； 从收入决定利率情况看，在货币供求均衡时，收入通过货币需求决定利率。在货币供求均衡的条件下可以得到一条收入-利率曲线，即LM曲线，在这条曲线上，收入在货币市场均衡条件下引起利率同向变动。（续） 0 IS曲线的推导 rA rB IA IB SA I=S SB YA YB r I S Y A B LM曲线的推导 0 rA rB LA LB L’A M= L1 + L2 L’B YA YB r Y L2 L1 B A (续）只有在IS曲线与LM曲线相交时，其交E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因为这时商品市场与货币市场都是均衡的。任何偏离该E点的情况都会导致经济的自发调节，从理论上讲，将产生向E点逼近的压力，促使利率和收入在相互决定的过程中达到均衡。 LM r Y(收入） IS E 0 A B re r1 r2 Y2 Y1 Ye 理论特点： 克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只考虑货币市场的缺陷，同时还克服了可贷资金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。 五、马克思的利率决定理论 马克思的利率决定论建立在对利率来源与本质分析的基础上，认为利率的高低取决于平均利润率。利率的变化范围在零与平均利润率之间。由平均利润率决定的利率具有如下性质或特点： 1、随着技术发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降趋势。因而也影响平均利率有同方向变化的趋势 ； 2、平均利润率虽有下降趋势，但却是一个非常缓慢的过程。换句话说，平均利率具有相对稳定性； 3、由于利率高低取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使利率的决定具有很大偶然性。 本 章 小 结(1) 1、古典利率理论认为利率由储蓄与投资所决定。奥地利经济学家庞巴维克的时差利息论、英国经济学家马歇尔的均衡利率理论、瑞典经济学家维克塞尔的自然利率理论，以及美国经济学家费雪的投资机会说，奠定了古典利率理论的基础。 2、货币供给和需求的流动性偏好理论是另一种利率决定理论。该理论认为，因收入和价格水平变动而引起货币需求的改变或当货币供给发生改变时，利率也将发生变动。 本 章 小 结(2) 3、可贷资金理论通过对债券的供给和需求的分析，得出利率由可贷资金的供给和需求所决定的结论。该理论认为，由于收入、预期回报率、风险、流动性等因素而引起的收入变动，将导致利率发生变动；此外，由于投资机会的吸引力下降、借款真实成本或政府行动等因素引起供给的变动，也将导致利率的变动。 4、IS-LM 均衡的国民收入取决于总支出，总支出中的投资支出又取决于利率，而利率取决于货币供给与货币需求，货币需求中由交易动机和谨慎动机引起的货币需求又是收入的增函数。可见，利率与收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入是同时决定的。 一、货币需求曲线的移动 在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入和价格水平。 1、收入效应：收入主要通过两个环节影响货币需求，即价值贮藏和交易需求。收入提高，则需求曲线向右移动；反之，则向左移动。 2、价格水平效应：人们需要货币购买商品或劳务，他们关心的不是名义的货币量，而是实际的货币量，即剔除价格因素后，单位货币所能购买的商品劳务量。价格水平上涨，则需求曲线向右移动；反之，则向左移动。 二、货币供给曲线的移动 凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，因此，货币供给曲线表现为一条垂线。在货币当局增加货币供给时，货币供给曲线就向右移动；反之，减少货币供给，则会使供给曲线向左移动。 三、均衡利率的变动