国债回购业务知识08_8_25.ppt

三、债券回购市场规律 与最佳回购组合 三、回购市场主要规律 从市场容量看，以银行间回购市场为主导 短期品种最活跃，市场占比高 交易所回购利率受新股申购因素影响大 三、交易所回购市场价格主要规律 1）月底、年底、节假日价格较高 2）新股、可转债、新债申购日价格高 因此，我们回购业务人员尤其要注意以上两种情况， 来赚取高收益或降低资金成本。 2008年以来质押式回购走势图 三、债券回购业务的组合模式—短期回购品种组合 4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。这对融资方是降低融资成本的大好机会。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的。 三、债券回购业务的组合模式—几种组合模式 1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等等模式。 目前多采用每天做1天回购，周四利用周末因素，降低融资成本。但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。 要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强 三、回购组合前提 按照现行债券回购业务规则： 对融资业务来说，标准券在回购到期日原则上可以当天使用； 对融券业务来说，资金在回购到期日原则上可以当天使用。 三、融券业务的最大收益 融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后价格最高就可以了。 三、融券业务与新股申购套做 单纯新股申购收益： 今年截至7月25日，上市新股达到了67只，首日涨幅最低的是大洋电机，只有7.66%，平均首日涨幅达到了119.04%，对于打新资金的收益情况，如果选择以首日的收盘价作为卖出价位，收益率=首日涨幅*中签率来计算，经过统计，剔除发行日冲突、不能同时申购的个股，可以打到26只，网上申购可以获得3.5%的收益率，如果以全年来测算,考虑到下半年新股发行密度的减少,新股申购全年的收益率在5.5%左右。 三、融券业务与新股申购套做 新股申购与回购套做收益： 2008年以来较为活跃的回购品种是1天和7天，1天回购的平均收益在2.1%左右,而七天回购的平均收益在2.93左右,如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易，这样全年套做的收益率预计可在7%左右，这是有效抵御通货膨胀首选的组合投资品种 四、债券回购套利功能和盈利模式 四、债券回购套利功能 以国债现券与回购套利为例： 操作原理 买入国债 回购融资 四、债券回购套利功能 国债现券---回购套利的条件： 两个因素决定套利的大小 （1） 现券投资收益率与回购资金利率是否存在足够的利差，利差足以支付“资金磨损”的费用（交易费、税金、融资成本等）。 （2） 回购利率的高低。它关系到短期融通资金的成本的大小，直接影响套利操作的盈亏。 四、几种债券回购套利盈利模式 1、融资放大操作：当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶段。 2、融券放出资金：当市场回购利率高于同业存款利率1.62%时； 3、融资买入资金：当市场回购利率低于同业存款利率1.62%时； 4、质押式与买断式回购套利：当买断式回购利率低于质押式利率时。 5、交易所市场与银行间市场套利：两个市场有利率差异时； 6、与其他投资品种的套利：例如，回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种。 四、国债回购套利功能 风险 债券价格下跌时，回购放大操作导致的成倍风险； 回购利率价格的不确定性和交易费用。 结论： 债券现券-回购放大套利适用于： 现券市场处于上涨阶 段，或者市场处于平稳阶段。 四、国债回购套利—目标客户 资金规模较大的客户。一般来说，客户资金帐户中除具有初始补足现券成交价格与抵押标准券价值的差值、初始购买现券和正回购交易的佣金外，还应有在持续回购期间不断支付回购利息和佣金的资金或是被证实有提供后续资金的能力。 四、国债回购套利—营业部业务人员要求 1、对国债及回购市场的价格走势一定要有冷静理性的判断，对宏观经济走势、市场利率的变动以及市场资金面的变化要有敏感的判断能力； 2、对回购抵押期间营业部可能面临清算资金风险、现券价格低于抵押券价值的概率有明确的把握并由此决定客户资金可购买国债的数量的能力； 3、在套做期间，对客户资金状况进行实时跟踪，提醒客户进行债券交易或回购交易，避免客户出现欠库等行为，给营业部带来负面影响。 四、回购业务总结 运用回购业务的特点，将资金在不同时间合理安排，为债券投资业务提供资金血液并降低总体成本。 合理利用交易帐户中的资金，捕捉市场机会获得稳定