国债期货基础知识与应用（修改）.pptx

国债期货基础知识与应用;目录;一、国债现券市场介绍;1.1国债的种类 国债是国家财政部为筹集资金而向投资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期偿付本金的债务凭证。 国债种类主要有：凭证式国债、记账式国债、储蓄国债。其中记账式国债占存量国债的81%。 三种国债的区别主要在于是否记名、是否可流通转让;1.2国债一级市场发行方式 国债一级市场的发行方式主要有以下三种： ;1.3国债的二级市场交易类型;1.4国债二级市场交易场所;1.5国债投资者结构 我国国债现货投资者结构： 我国的债券市场投资主体包括商业银行、特殊结算会员、非银行金融机构，证券公司、保险公司、基金及非金融机构和个人投资者等 我国债券市场的集中度非常高：商业银行占65% 左右。另外，保险公司占5%左右 目前，我国国债规模接近7万亿，银行间市场国债交易量占比近98%-99%;二、国债期货合约细则介绍;合约标的;二、国债期货合约细则介绍;百元净价报价：以每百元面值国债作为报价单位，以净价方式报价 一手合约代表的价值为报价*10000 合约的最小变动价位为0.002元，每张合约最小变动20元 合约交易报价为0.002元的整数倍 合约月份：3、6、9、12季月循环中最近的三个季月 交易时间： 上午9：15-11：30 下午13：00-15：15（覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段 ） 最后交易日交易时间：上午9：15-11：30（交割卖方有更多的时间融券，减少客户的违约风险） 最后交易日：合约交割月份的的第二个周五（避开月末和季末资金紧张时点） ;当日结算价：合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价 交割结算价： 最后交易日之前，为意向申报日的当日结算价 最后交易日，为该合约最后交易日全部成交交割按照成交量的加权平均价 计算结果保留至小数点后三位;二、国债期货合约细则介绍;根据银行间和交易所的历史波动数据测算，确定国债期货涨跌停板为2%。可以充分保证流动性与抑制过度投机。 根据过去几年交易所和银行间市场日波动率数据的测算，充分考虑债券市场的波动性和参与者结构特点，最低交易保证金为2%，覆盖1个涨跌停板。 ;2.2.1国债期货交割期间梯度提高保证金制度 为了防止买方违约并且抑制交割月逼仓等风险事件的发生，我国国债期货借鉴国内商品期货交割期逐级提高保证金的方式;2.2.2 国债期货梯度限仓制度的意义 会员限仓制度：防止持仓过度集中的风险 客户限仓制度：有效防止过度投机和市场操纵 交割月限仓：可以有效减小逼仓风险;2.2.3 金融期货投资者适当性制度 核心理念：把适当的产品销售给适当的投资者 针对所有金融期货产品合并设立统一的金融期货投资者适当性制度，核心标准沿用股指期货“三有一无”的指标体系 有较强的经济实力和风险承受能力（入门门槛50万） 有金融期货基础知识准备 有相关投资经历 不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章制度和交易所业务规则禁止或限制从事金融期货交易的情形。;金融期货投资者适当性制度操作执行 自然人：资金验证+知识测试+综合评估（含年龄、学历、投资经历、财务状况、诚信记录） 一般法人：资金验证+知识测试（指定下单人） +内控制度 注：中金所《金融期货投资者适当性制度实施办法》征求意见稿对投资者适当性制度操作细则进行了一些优化，敬请关注。;三、国债期货交割制度;3.1交割制度与交割模式选择 目前中金所5年期国债期货实行实物交割制度 交割模式采取滚动交割与实物交割相结合;三、国债期货交割制度;三、国债期货交割制度;3.4国债期货实物交割配对原则 中金所采取“同市场优先”和“最小配对数”原则，减少跨市场转托管量和过户次数。;3.5国债期货交割流程 国债期货滚动交割流程： ;3.6国债期货交割违约处理方案 基本思路：在市场出现违约时，通过采取违约方支付违约金和补偿金的方式来释放风险，确保市场能够平稳运行。 违约金的收取： 交易所向违约方收取交割违约部分合约价值2%的违约金 合约价值=违约手数*交割结算价*合约面值/100 违约补偿金为期货和现货价格的差，期货价格取交割结算价，现货价格取基准券的现券价格。 ;三、国债期货交割制度;四、国债期货定价原理;国债期货定价的几个核心概念 因：名义标准券、一篮子可交割国债 、实物交割 果：核心概念 保证交割价值公平、公正——转换因子、交割价格（发票价格） 附息国债——持有收益 期货价格怎么定——最便宜可交割国债（The Cheapest to Deliver, CTD） 如何寻找CTD——隐含回购利率（IRR） 期现关系——多个基差 交付何种国债、何时交割——卖方交割期权 ;4.1 核心概念之一：转换因子 转换因子（Conversion Factor）是用来调整不同票面利率和不同到期日的可交割国债。 转换因子的实质