股市真规则-帕特多尔西.docVIP

股市真规则 简介：挑选好股票是艰难的。 个股的选择需要大量艰苦的工作，训练和时间的投入。 任何人都可以以很低的成本获得并在股市里做得很好的全部要求，就是耐心、对会计学的基本理解、投资哲学和适度的怀疑。 作为一个投资者，你要努力的目标应该是发现优秀的公司股票并在合理的价格买入。 0.1重要的是公司 0.2长期的路径 0.3要有确信的勇气 第一章：成功投资股市的五项原则 对我来说，拥有一个投资哲学并予以坚持是我全部的观点。 1.1做好你的功课 你花费时间做研究产生的想法需要一个冷却的阶段。 1.2寻找具有强大竞争优势的公司 公司是怎样设法使竞争者无路可走，从而使自己获得丰厚利润的？如果你能够回答这个问题，你就发现这家公司竞争优势的源头了。 1.3有一个安全边际 如果你等的时间足够长，大多数股票会出现相对它们公平价值有较好折扣的价格机会。 不赚钱要比损失已拥有的金钱的痛苦小得多。 1.4长期持有 1.5知道何时卖出 知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票重要。但是我们时常是卖出盈利的股票太早，持有赔钱的股票太久。 要持续不断地关注你持有股票的那家公司。 我先告诉你什么情况下不能卖：股票已经回落；股票已经猛涨。 当你考虑要卖出一只股票时，仔细考虑下面五个问题，你将进入好的投资状态： 1）你是否犯了某个错误？你在第一次评估这家公司时遗漏了某些事情吗？ 2）基本面已经恶化了吗？ 3）股价是否已高出它的内在价值太多？ 4）你这些钱有更好的投向吗？ 5）你在一只股票上有太多的投资吗？一项投资在你的投资组合中最好不要超过10~15%。 第二章：七个应当避免的错误 2.1虚幻的目标 2.2相信这次与以往不同 2.3陷入对公司产品的偏爱 问一问自己：“这是一个有吸引力的生意吗？如果我买得起的话，我会买下整个公司吗？”如果回答是否定的，放弃这只股票，不管你是多么喜欢这个公司的产品。 2.4在市场下跌时惊慌失措 历史再三地告诉我们，当每一个人都在避开购买这些资产的时候，往往是它们最便宜的时候。 最悲观的时候是最好的买入时机。 2.5试图选择市场时机 市场时机的选择是一个空前的投资神话。 股票市场的收益是不对称的。在任何一个特定的年份里，大部分的收益（不管正的还是负的）来自有限的几天。 2.6忽视估值 你买入股票的惟一理由就是你认为这个公司现在的股价比卖出时的价格更有投资价值。 2.7依赖盈利数据做分析 至关重要的是现金流，而不是盈利。 如果公司在经营性现金流停滞或收缩的同时，盈利却在增长，很可能是某些事情正在变坏。 第三章：竞争优势 分析一家公司的竞争优势，可以遵循下面四个步骤： 1）评估公司历史上的盈利能力。这家公司的资产和所有者权益一直能够创造稳定收益吗？这是一家公司是否在它周围建立起了竞争优势的真正的试金石。 2）如果这家公司的资本有稳定的收益并能有持续不断的盈利能力，就需要评估公司利润的来源：为什么这家公司能阻挡竞争者？是什么阻止竞争者窃取它的利润？ 3）评估一家公司能阻挡竞争者多久，这是该公司竞争优势的周期。一些公司能阻挡竞争者仅仅几年的时间，而另一些公司可以阻挡10年。 4）分析行业竞争结构。行业内的公司是怎样和其他公司竞争的呢？这是一个很有利可图的、有吸引力的行业，还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争的行业？ 3.1评估收益性 1）这家公司产生自由现金流吗？如果产生，是多少呢？在某种意义上，自由现金流是一个公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号。 自由现金流/销售收入 如果一家公司的自由现金流在销售收入的5%左右或者更多，你就找到一个印钞机器了。 2）公司的净利润怎样？ 净利润/销售收入 一般而言，公司净利润在15%以上说明它的经营活动是良好的。 3）净资产收益率ROE如何？ 净资产收益率ROE=净利润/所有者权益 凭经验可知，如果公司能够持续不断地显示有高于15%的净资产收益率，通常表明股东的投资正在产生稳定的回报，这意味着这些公司可能有竞争优势。 4）资产收益率ROA如何？ 资产收益率ROA=净利润/总资产 6-7%可以作为一个粗略的基准，如果一个企业的资产收益率能够持续超过这个比率，说明它可能有相对同行业的竞争优势。 评估一家公司时，连贯性是相当重要的，因为它说明公司不仅仅是短期，而是长期具有阻止竞争者进入的能力，这使这家公司更有价值。5年是估值最小的时间段，在此我强烈建议你，如果可能的话，考察的数据最好能倒回去10年。 与行业平均水平比较是一个好主意，以平均水平作为检验盈利能力的标准，可以比出公司的盈利能力是高还是低。 还有一个更久经考验的度量企业盈利能力的指标，就是计算投入资本收益率ROIC，然后估计一个加权资本平均成本WACC，看二者之间有何区别。 3.2建立竞争优势 当企业