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第二章 财务管理的价值观念 第1节 时间价值 第2节 风险报酬 第3节 利息率 第4节 证券估价 第1节 时间价值 时间价值的概念 终值与现值 普通年金终值与现值 先付年金终值与现值 延期年金现值 永续年金现值 关于时间价值的案例分析 Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。 案例所涉及到的问题 现值的概念 终值的概念 现值与终值的计算 引申出时间价值的概念 一 时间价值的概念 西方经济学者的解释 马克思主义劳动价值论的解释 二 终值与现值 单利终值与现值 复利终值与现值 三 年金的终值与现值 年金概念 期限相同、金额相同、流向相同 年金的种类 普通年金终值案例 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%，复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱？ 普通年金现值 普通年金现值的案例 某公司现在计划投资一项目。投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率为20%。计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额？ 先付年金终值 先付年金现值 递延年金现值 递延年金案例 哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？ 永续年金现值 四 几个特殊问题 不等额现金流量问题 1年复利多次的时间价值问题 连续复利计息问题 不等额现金流量问题 终值 现值 1年复利多次的时间价值问题 名义年利率与实际年利率 连续复利计息问题 连续复利计息的终值 连续复利计息的现值 思考题 1 时间价值在企业经营管理中有哪些应用？ 2 资金时间价值的大小取决于什么因素？ 第2节 风险报酬 一 风险与风险报酬的概念 二 单项资产的风险报酬 三 证券组合的风险报酬 一 风险与风险报酬的概念 什么是风险 如何对待风险 风险报酬的概念 二 单项资产的风险报酬 收益的概率分布 离散型分布 连续型分布 标准正态分布 对数正态分布 收益的期望值： 期望报酬额 期望报酬率 风险的衡量 方差 标准离差 标准离差率 风险报酬率的测算 引入风险报酬系数b 风险报酬率的测算公式 投资报酬率的测算公式 三 证券组合的风险报酬 证券组合的风险 可分散风险 不可分散风险 证券的相关性 贝他系数 资本资产定价模型（CAPM） 资本资产定价模型公式 第3节 利息率 一 利息率的概念 二 利息率的种类 三 决定利率的基本因素 四 利息率的构成 纯利率 通货膨胀 风险报酬 思考题 在市场经济条件下，影响利率的主要因素有哪些？ 利率在企业财务管理中有何作用？ 第4节 证券估价 一 估价的类型与影响因素 二 债券估价 三 股票估价 一 估价的类型与影响因素 估价的类型 证券估价 公司估价 实物资产估价 二 债券估价 债券估价的基本原理 贴现现金流量模型 影响债券现金流量的因素 债券面值 票面利率 债券期限 付息方式 债券估价模型 分期付息、到期还本债券估价模型 到期一次还本付息债券估价模型 贴现发行债券估价模型 债券价值规律 规律2 当投资者要求的必要报酬率或市场利率高于债券票面利率时，债券的内在价值会低于债券面值；当投资者要求的必要报酬率或市场利率等于债券票面利率时，债券的内在价值会等于债券面值；当投资者要求的必要报酬率或市场利率低于债券票面利率时，债券的内在价值会高于债券面值。 三 股票估价 基本估价模型：威廉姆斯（J.B.Williams）和戈登（M.J.Gordon）模型 股票估价模型 短期持有、未来准备出售的股票估值模型 固定股利的股票估值模型 股利固定增长的股票估值模型 债券估价 股票估价 期权估价 资产的特征： （1）预期未来现金流量 （2）预期现金流量持续时间 （3）预期现金流量的风险水平 投资者的态度： （1）投资者对资产所产生的现金流量风险的评估 （2）投资者对承受风险的态度 投资者的必要报酬率 资产的内在价值： 用投资者的必要报酬率贴现资产预期未来能产生的现金流量 影响估价的因素 债券价值规律 市场利率 债券价