资本运营以及公司治理过程(五).pptVIP

陈资灿制作 公司治理理论　 2007年10月 福州大学管理学院教学讲义 主讲老师：陈资灿 第五讲 经理的激励性报酬 福州大学管理学院教学讲义 经理激励性报酬的发展 激励性报酬的设计 长期激励性报酬 福州大学管理学院教学讲义 一、经理激励性报酬的发展 1.发放巨额经理报酬的原因：吸引人才（重赏之下必有勇夫），留住人才，激励人才努力工作。 2.经理报酬变化的特征： 首先，高管人员报酬形式选择上更加偏向长期激励性报酬。 其次，根据企业的特点和战略目标的实现，长期激励性报酬形式的选择更有针对性、更加细化，品种也越来越多。 第三，为了兼顾股东和高管人员双方的利益，衍生出现了许多诸如递延报酬等多样化的创新报酬形式 福州大学管理学院教学讲义 一、经理激励性报酬的发展 3. 经理报酬的现状： 首先，企业内部CEO报酬和一般员工的差距，前者增长率是后者4倍； 其次，CEO报酬自身变化的速度令人震惊； 4.国际差异： 首先，美国之外的大型公司的CEO报酬水平与美国本土大型公司高管人员报酬水平的差距是很大的； 其次，美国本土的中小型公司，它的高管人员报酬在水平和结构上也与大型公司有所不同。 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 1. 基本模型 所谓激励性报酬，是与业绩相关的报酬； 假定股东与经理之间存在如下关系：利益不一致、信息不对称、监督困难； 假定经理的努力程度为e，随机因素μ（期望为0，方差为σ2）， σ越大，意味着产出受随机因素影响越大。 Q=αe+ μ 激励性报酬＝W0+βQ= W0+ β αe+ β μ，另假设经理工作成本C（e） ,则经理追求Max[(W0+ βαe+ βμ)- C（e） ] 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 1. 基本模型(续) 参与约束：假设经理在其它岗位上工作的最高收入能够给他带来效用U,则经理认真工作的条件： [(W0+ βαe+ βμ)- C（e） ] ≥U 股东的目标函数：P＝（ αe+ μ）－W,其中，W= W0+ βαe+ βμ ，P就是经理的工作产出减去付给经理的报酬。股东追求的目标是max(αe+ μ）－W)。 所谓激励相容，就是要找到上述两个方程之间的联立解。 α越大，合约越有效； σ越小，合约越有效 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 2. 总量与结构 首先，需要确定目标业绩 要确定报酬的下限 要确定激励性报酬的强度 要确定是否应该对报酬进行封顶。 福州大学管理学院教学讲义 二、经理激励性报酬的设计 3. 递延性与长期激励(略) 福州大学管理学院教学讲义 三、长期激励性报酬 1.股票认购期权：事先约定，固定价格、选择权、行权价格; 2.股票认购期权价值：期权定价模型（Black-Scholes）; 3.期权计划的主要形式： 固定价值计划：事先确定，业绩与报酬联系弱化； 固定数量计划：每年固定数量的股票，常用； 巨额奖励计划：合约期内奖励一大笔股票期权，事先确定行权价格和数量。 福州大学管理学院教学讲义 三、长期激励性报酬（续） 4.限制性股票：股票的实施有时间限制，7年内； 5.其它长期报酬形式：股票升值权、影子股票、账面价值股票、业绩股份、股票无条件授予； 6.业绩目标的设定与评估： 7.同行比较与相对业绩： 福州大学管理学院教学讲义 第六讲 内部人持股 国外经营者持股的实践 员工持股 内部人持股与公司业绩的关系 福州大学管理学院教学讲义 一、国外经营者持股的实践 在经营者报酬中安排大量的股票报酬； 推行目标所有权计划； 推行“MBO”计划； 1.经营者自我约束； 2.中级管理人员持股； 福州大学管理学院教学讲义 二、员工持股（略） 1.员工持股的理论； 2.员工持股的国际经验； 3.我国的职工持股实践； 福州大学管理学院教学讲义 三、内部人持股与公司业绩的关系 1.内部人持股“无关论”； 2.两种不同形式的“有关论”； 3.“内生论”与研究的新阶段； 福州大学管理学院教学讲义 第七讲 董事会制度 董事会制度的性质 董事会的组织 董事会的具体任务 董事会委员会的职能 董事会制度研究前沿 基于管理的董事会运作 福州大学管理学院教学讲义 一、董事会制度的性质 1.为什么需要董事会制度：监督与决策； 2.董事会制度的发展阶段：内部人控制阶段、外部董事（独立董事）为主的阶段、委员会阶段； 3.董事会是信任托管机构：忠诚的责任与管理的责任； 福州大学管理学院教学讲义 二、董事会的组织 1.董事会的权力定位：组