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中债资信每日评级动态2015/02/05 中债资信每日评级动态 穆迪：三大国有石油公司尚可抵御油价下跌的冲击 2 穆迪：佳兆业售上海项目对信用影响正面 2 惠誉：巴西限额配电风险大 3 标普：下调俄罗斯部分大型企业评级 4 欧央行声明：撤销希腊债券信用评级要求的豁免权 4 中诚信国际：关注中国铝业预亏 4 1 中债资信每日评级动态2015/02/05 穆迪：三大国有石油公司尚可抵御油价下跌的冲击 发布时间：2015-02-04 来源：中国证券网 穆迪投资者服务公司今日表示，虽然2014 年年中以来原油价格的大幅下跌 将削弱中国三大国有石油公司的勘探生产业务，但这些公司的总体信用质量仍将 保持稳定。 这三家公司包括中国石油天然气集团公司( 中石油，Aa3/稳定) 、中国石油化 工集团公司( 中石化，Aa3/稳定)和中国海洋石油总公司( 中海油，Aa3/稳定). 穆迪副总裁、高级信用评级主任胡凯表示，“如其Aa3 评级所示，稳定的信 用质量归因于中国政府 (Aa3 ，稳定)提供特殊支持的极高可能性。” “业务的多元化、较强的流动性缓冲、可能审慎的资本支出策略，民营资本 的注入和混合所有制改革也将缓和勘探生产业务利润大幅下滑的影响。”胡凯补 充道。 胡凯是在穆迪最新发表题为《中国三大国有石油公司：信用质量尚可抵御油 价下跌的冲击》的报告之际作出上述评论的。 在三大国有石油公司中，穆迪指出，中石油的个体信用质量最稳定。中石油 的勘探生产成本较低、天然气业务规模较大，而且具有高度整合的商业模式，这 在一定程度上抵消了油价疲软对其财务和信用指标的压力。 另外，穆迪表示，国内天然气生产和输送业务在中石油的占比较高，这部分 业务受原油价格波动的影响很小。同时，下游业务将缓和中石化受到的影响。炼 油、石化和营销业务对中石化的收入和利润贡献最大。一般来说，这些业务在原 油价格较低时表现趋好。 但是，穆迪指出，由于成本较高，而且与同业相比，其原油实现销售均价低 于布伦特基准价格的幅度较大，中石化原油勘探生产业务的利润率仍处于最低水 平。 穆迪表示，中海油更容易受到低原油价格的冲击，因为天然气和下游油品业 务的占比最低，因此其基础信用评估更易受到低油价的影响。不过，其庞大的现 金和金融资产可能有助于其抵御市场的下滑。 返回目录 穆迪：佳兆业售上海项目对信用影响正面 发布时间：2015-02-04 来源：阿思达克 佳兆业日前宣布有条件同意以 23.7 亿元人民币向融创出售上海4 个项目。 交易仍有待佳兆业的股东、债权人和国内相关监管机构批准。 评级机构穆迪认为，佳兆业出售资产将改善其流动性，但不会解决现有财务 2 中债资信每日评级动态2015/02/05 问题。交易具有正面信用影响，但对其「Ca 」公司家族评级和高级无抵押债务 评级并无即时影响。 与此同时，交易对融创(Ba3/稳定) 的影响为中性，对其「Ba3 」公司家族评 级和「B1 」高级无抵押债务评级没有即时影响。但如果融创进一步进行大规模 收购或其风险偏好明显上升，可能会削弱其流动性，并对其评级产生压力。 返回目录 惠誉：巴西限额配电风险大 发布时间：2015-02-04 来源：智通财经网 惠誉评级称，发电厂蓄水池水位恢复的受阻增加了巴西电力能源限额分配的 可能性。并且其还将可能影响经销商和水力发电厂的信用质量。惠誉认为不依赖 于水力资源的电网公司和发电厂将不会受到负面影响。 在偿还贷款和控制信用结构方面，电力分配公司和水力发电厂的现金流量对 能源消耗以及足够的可用水资源较为敏感。 限额分配对这些公司信用质量可能带来的压力将取决于限额分配的规模。在 这一情况下，联邦政府迅速补偿这些国内公司的收入和现金流减少的意愿和能力 是至关重要的。在巴西过去的电力限额分配中(20