第2章：价值观念G.ppt

引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念： 不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。 后付年金 先付年金 延期年金 永续年金 计息期短于一年的时间价值 （3）如果一年计息五次， n=5， i=10%为名义利率，实际利率为 则P=F5，10.41%PF10.41%，5 =1000×0.610 =610(元) 如果一年计息五次，则m=5 n=5 i=10%/5=2% t=mn=5×5=25 则PV=FV25，2%PVIF2%，25 =1000×0.610 =610(元) 风险与收益 “一有适当的利润，资本家就会非常胆壮起来。资本家有了100%的利润就敢践踏任何法律，有了200%的利润就敢犯任何罪，有了300%的利润甚至敢冒绞刑架的风险。” ——马克思 置信概率与置信区间 E+/-x б =P cvp.doc 三、资本成本的计算模式 第二章 财务管理的价值观念3.doc 第三步，测算筹资总额分界点。 其测算公式为：BPj=TFj / Wj。式中，BPj表示筹资总额分界点；TFj表示第j种资本的成本率分界点；Wj表示目标资本结构中第j种资本的比例。 该公司的追加筹资总额范围的测算结果如表6-7所示。 第四步，测算边际资本成本率。 * * * 200年前，本杰明.富兰克林给费城和波士顿各捐献1000英镑，200年后 《利率的历史》1000美圆按8%利率投资，400年后为23*1000* 国王的棋盘：64格以100%的复利增长=1.85*1018粒谷子。 置信区间是指由样本统计量所构造的总体参数的估计区间。在统计学中，一个概率样本的置信区间（Confidence interval）是对这个样本的某个总体参数的区间估计。置信区间展现的是这个参数的真实值有一定概率落在测量结果的周围的程度。置信空间给出的是被测量参数的测量值的可信程度，即前面所要求的“一定概率”。 套利定价模型的一般形式为： * 2.2.4 主要资产定价模型 例题 某证券报酬率对两个广泛存在的不可分散风险因素A与B敏感，对风险因素A敏感程度为0.5,对风险因素B的敏感程度为1.2，风险因素A的期望报酬率为5%，风险因素B的期望报酬率为6%，市场无风险报酬率3%，则该证券报酬率为： 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 资本成本 * 2.3 资本成本 一、资本成本的概念、内容和种类 二、资本成本的作用 三、债务资本成本率的测算 四、股权资本成本率的测算 五、综合资本成本率的测算 六、边际资本成本率的测算 一、资本成本的概念、内容和种类 1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 2.资本成本的内容 包括用资费用和筹资费用两部分。 3.资本成本的属性 有不同于一般商品成本的某些特性。 4.资本成本率的种类 包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。 二、资本成本的作用 资本成本在企业筹资决策中的作用 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。 资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。----“取舍率” 资本成本在企业经营决策中的作用 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 三、债务资本成本率的测算 1.个别资本成本率的测算原理 2.长期借款资本成本率的测算 3.长期债券资本成本率的测算 1.个别资本成本率的测算原理 基本公式 式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。 2.长期借款资本成本率的测算 公式 Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利息率。 例6-1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为： 例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为： 2.长期借款资本成本率的测算 在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本成本率将会上升