《工程经济学教学ppt课件》4工程经济评价的原理和方法.ppt

净现值指数的经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。净现值指数的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。 采用净现值指数进行单方案评价时，其判别准则为： 若NPVI＞0，说明方案不但能实现预期的收益率并能获取超额收益率，方案可行； 若NPVI=0，说明方案刚好实现预期的收益率目标，方案可行； 若NPVI＜0，说明方案不能实现预期的收益率目标，方案不可行。 由上述准则可以看出，净现值指数与净现值指标判别结果相同。净现值指数更多的是用来辅助净现值指标进行多方案比较，在多方案比较时，净现值指数较大的方案为优。 （二）内部收益率(Internal rate of return， IRR) 　　使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。 判别标准: 　IRR≥i0(基准收益率)，项目可行; 　IRR＜i0 (基准收益率)，项目不可行。 净现值函数 ◆ NPV是i的函数 净现值函数 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n 确定的情况下，有 NCFt：净现金流量 举例分析 当净现金流量和项目寿命期一定时，有 现 金 流 量 折现率与净现值的变化关系 300 600 NPV -300 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 净现值函数曲线 NPV= -1000+400（P/A，i，4） 求解内部收益率采用线性内插法。 　　先分别估计给出两个折现率i1 ，i2，且i1 ＜ i2，再分别计算与i1 ，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV10，NPV20，则 上式计算误差与(i2- i1)的大小有关，一般取(i2- i1) ≤5%。 内插法求IRR图解 例 某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 解:设i1=5%, i2=10%,分别计算净现值: NPV1= -100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2) 　　+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+ 40(P/F,5%,5) 　　=27．78 (万元)0 NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =10．16(万元)0 因为要求NPV1 0， NPV2 0， 故重设i1=10%, i2=15%，分别计算净现值: NPV1=10．16(万元)0 NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = -4．02(万元)0 内插法求内部收益率IRR: IRR=10%+(15%-10%) ×10.16/(10.16+4.02) =13.5% IRR i0=12%，所以项目可行。 内部收益率的经济含义： 在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。 说明IRR经济含义的现金流量图 0 1 2 3 4 5 -100 -113.5 20 -93.5 -106 30 -76 -86.25 20 -66.25 -75.2 40 -35.2 -40 40 内部收益率解的讨论 根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列（a0，a1，a2，…，an）的正负号变化次数为p，则方程的正根个数（1个k重根按k个根计算）等于p或者比p少偶数个。当p＝0时，方程无正根，当p＝1时，方程有且仅有一个单正根。而当净现金流序列的正负号有多次变化，内部收益率方程可能有多解。 (1)无实数解 如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入, NPV=0不能成立，也就不存在内部收益率的解。如下两图: -a0 NPV a0 i a0 a0 NPV i (2)无正数解 净现金流量的符号只改变一次时，此时方程有唯一实数解，但如果符号改变后的现金流量和的绝对值小于符号改变前的现金流量和的绝对值，则IRR没有正数解。如下两图所示。 NPV -1.9% -20 -120 i 50+50+50+100=250120+150=270 变号后小于变号前 120 150 50 50 50 100 150 0 1 2 3 4 5 30 50 50 30+50+50150 -3.33% NPV 2