建筑工程领域的EMC中坚力量.pdfVIP

东海证券研究所 公司研究 建筑工程领域的 EMC 中坚力量 达实智能（002421） 建议申购 中小板 定价区间：19.25-22.00 元 新股定价报告 2010 年 5 月 18 日 星期一 低碳行业小组 陈 鹏 0218615 申购要点 chenpeng@ 执业证书编号：S0630210040008 建筑工程领域的EMC中坚力量：公司主要从事建筑智能化及建筑节能服务， 联系人：顾颖 拥有建设部“建筑智能化工程专业承包壹级”、住房和城乡建设部“建筑 0218638 dhresearch@ 智能化系统设计专项甲级”和信息产业部“计算机信息系统集成壹级”等 “三甲”资质；在建筑智能化及节能服务市场业绩显著，具备良好的品牌 发行数据 效应与行业标杆效应，是建筑领域中 EMC合同能源管理模式应用最为成功 总股本(发行前） 5800 万股 拟发行股份 2000 万股 的中坚企业之一；2007-2009 年间实现了营业收入与净利润稳定增长的局 新发股份占比（%） 25.64% 拟募集资金 面，此外节能技术与 EMC模式向轨道交通、民用建筑和智能化小区的拓展 申购日期 - 也可圈可点。 财务指标 核心竞争优势：公司的比较优势主要体现在商业模式、运营经验及高技术 每股净资产（元） 2.44 净资产收益率（%） 22.52% 壁垒等层面；有效改善并提升了公司持续获得赢利增长点的业务特点；此 资产负债率（%） 53.38% 外，公司以项目开发、项目推进与跟踪服务的营销模式己确保了维护市场 占有份额的持续性，华南地区的领先优势也非常突出。 募投项目与资金运用。公司本次拟申请向社会公开发行不超过 2000 万股 人民币普通股，募集资金净额预计不低于 1.56 亿元。募集资金将用于以 下项目：1）新增建筑智能化业务营运资金；2）基于城市能源监测管理平 台的建筑节能服务项目；3）公司研发中心建设项目。 定价区间与申购建议：按新增发行股本 2000万，总股本为 7800万股来测 算，2010-2012 年公司每股收益将达到 0.55 元、0.79 元和 1.1 元，三年 CAGR达到 43.4%；低碳经济大背景之下，作为 EMC商业模式应用较为成功 的建筑领域节能工程服务龙头企业，其下游市场需求的释放空间均值得期