第八章学习资金结构.pptVIP

　第八章  综合资金成本和资本结构 第一节  综合资金成本 综合资金成本，是指企业所筹集资金的平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。 综合资金成本又可分为已筹资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本两种表现形式。 　一、加权平均资金成本 　　 加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。 加权平均资金成本计算公式为： 　　加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本） 二、边际资金成本 　　边际资金成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为市场价值权数，而不应使用账面价值权数。 计算确定边际资金成本可按如下步骤进行： （1）确定公司最优资本结构。 （2）确定各种筹资方式的资金成本。 （3）计算筹资总额分界点。 （4）计算边际资金成本。 第二节  杠杆原理 　　一、杠杆效应的含义 财务管理中的杠杆效应，是指由于特定费用（如固定成本费用或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。 杠杆效应的种类 经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式。 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （一）成本习性及分类 　　成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 1.固定成本 　　固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 　　固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。 　　应当指出的是，固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围内保持不变。 2.变动成本 　　变动成本，是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本，但产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。 　　与固定成本相同，变动成本也存在相关范围，即只有在一定范围之内，产量和成本才能完全成同比例变化，超过了一定的范围，这种关系就不存在。 3.混合成本 　　有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。 4.总成本习性模型 　　　成本按习性可分为变动成本、固定成本和混合成本三类，但混合成本又可以按一定方法分解成变动部分和固定部分，那么，总成本习性模型可以表示为： y=a+bx （二）边际贡献及其计算 　　边际贡献，是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为： 边际贡献 =销售收入一变动成本 　　＝（销售单价一单位变动成本）×产销量 　　＝单位边际贡献×产销量 　　　　M=px-bx=（p-b）x=mx （三）息税前利润及其计算 　　　　息税前利润，是指企业支付利息和交纳所得税前的利润。其计算公式为： 　　息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 　　＝（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 　　＝边际贡献总额-固定成本 　　 　　EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a=M-a 　　三、经营杠杆 　　（一）经营杠杆的含义 　　经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 （二）经营杠杆的计量 　　对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。     计算公式为： 经营杠杆系数 ＝息税前利润变动率/产销量变动率 经营杠杆系数的简化公式为： 经营杠杆系数 ＝基期边际贡献/基期息税前利润 （三）经营杠杆与经营风险的关系 　　　在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 经营杠杆系数 ＝基期边际贡献/(基期边际贡献-基期固定成本) 影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本总额等因素。经营杠杆系数将随固定成本的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大。同理，固定成本越高，企业经营风险也越大；如果固定成本为零，则经营杠杆系数等于l. 四、财务杠杆 　　　（一）财务杠杆的概念 　　财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 　　（二）财务杠杆的计量 　　对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数，是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 计算公式为： 财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 ＝基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 对于存在银行借款