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我国万能险市场发展存在的问题与风险 监管研究 吴敏 华东政法大学商学院 摘要： 保险行业为我国金融市场的自由开放做出卓越贡献，然而我国保险行业在产品 创新阶段过度依赖投资型产品，对消费者利益也缺乏关怀，由此所暴露出的诸 多问题还有待进一步的规范。本文围绕投资型保险产品中的万能险产品，探讨其 在中国金融市场中扮演的角色以及存在的问题，结合国际经验提出优化策略， 展望未来发展方向。 关键词： 万能险;中短存续期产品;投资风险;举牌;流动性风险; 一、导论 万能险(Universal Life Insurance)又称为综合人寿保险,是一种投资型寿险 产品，其作为一种创新型保险，兼具保障和理财的功能，具有相当大的灵活性， 在诸多保险产品中表现抢眼。1979年，世界上第一份万能险保单在美国诞生， 如今该险种在美W的市场占有率稳定在25%左右。我国在2000年推出了第一款 万能型寿险产品，弥补了大陆万能险市场的空白。到2016年万能险保费规模已 扩张至11860万亿元，占人身险总保费收入的34%。现阶段中小型保险公司大规 模聚焦万能险业务，在推动万能险市场超高速发展的同时也带来不小的风险隐 患，亟待各方监管措施的落实。 二、万能险市场存在的问题 万能险业务发展不稳定，退保率高居不下 在万能险市场飞速发展的几年里，万能险保单退保率高居不下，“退保潮”、 “下架潮”轮番上演，据统计，网销渠道的保单业务在期满一年后退保率高达 90%,某些产品甚至接近100%。这与产品结构和售卖者本身有关，也反映出了保 单持有人对万能险的误解。退保规模的扩大引发了市场及保单持有人对偿付问题 的扪忧，这又进一步加剧退保情况，保险公司的偿付能力将面临严峻的考验， 尤其是那些万能险保费占比超过50%甚至是90%的中小型保险公司。新型万能险 产品设计存在缺陷，期限短、利率高，加上保单提供退保便利，退保成木小，为 万能险市场稳定发展埋下隐患。 （二） 中小型保险公司过度依赖万能险业务，公司经营问题凸显 我国正处于万能险市场高速发展期，自2012年保监会发布数项保险资金新政 策、放开险资运用渠道后，中小型保险公司纷纷聚焦高现价策略型万能险产品， 保费收入快速膨胀，市场份额猛增，其万能险保费收入占比从2013年的62%增 至2015年的78%，而国内大型寿险公司的万能险市场份额则显著降低。过度依 赖万能险产品的屮小型险企在推动万能险市场的超高速发展上功不可没，但也 带来不小的风险隐患。“一险独大”、产品结构过分单一是如今中小型险企必须 重视的问题之一。另外，某些险企对保监会关于实现万能险单独账户管理的要求 还没有足够的认识，账户设立不符合新规，产品面临停售风险。 （三） 险资投资收益压力大，利差损风险加剧 万能险产品普遍标明较高的预期收益来吸引客户，年化结算利率也一直维持在 4%-6%甚至更高的水平，但从银保渠道来说，万能险保单的成本能达到8%-10%， 保险公司的投资收益压力非比寻常。为了维持万能险保单高结算利率，保险公司 纷纷将目光聚焦在收益率高、期限长的投资选择上，新型非标资产和上市公司都 成为其偏爱的投资对象，但此类投资举措存在明显的期限错配情况，容易引发 偿付问题。在当下股市震荡不安的背景下，某些万能险大户频繁举牌上市公司， 若险资在股市中被套牢，危及保险公司的偿付能力，则进一步加剧流动性风险。 （四） 部分寿险企业偿付能力下滑，偿付能力监管压力增大 “偿二代”监管体系对险企的偿付能力监管要求有所提高。从2016年各大保险 公司披露的偿付能力报告上看，有多家企业万能险险种存在现金流不足风险， 个别企业开始依靠赎回变现投资资产来弥补缺门；多家保险公司综合偿付能力充 足率环比下降，部分万能险大户的偿付能力逼近甚至突破保监会设定的100%监 管红线。当下万能险大户普遍存在业务结构不合理的问题，以万能险保费为主要 部分的“保户投资款新增交费”的高速增长为险企带来不小的偿付能力压力， 加上风控管理缺陷和人才缺失，投资端风险加剧影响企业偿付能力。 三、国际监管经验的借鉴 国际上关于保险业监管的研宄主耍集中在偿付能力方面。综合国际经验、借鉴成 熟市场中先进的监管理念和科学技术能够进一步提高我国偿付能力监管体系的 适用性。 （一）完善信息披露工作，建立认证精算师制度和独立审计师制度 美国、加拿大等国家实施严格全面的偿付能力监管，通过现场稽核和非现场检查 保证财务报告的准确性;英国保险业精算师制度是其一大特色;澳大利亚也有明 确的审计师与精算师要求。我国在信息披露的有效性和真实性上还需多做工夫， 要进一步完善以风险为导向的财务报告制度，强化信息公开的透明度，通过市 场机制约束保险公司的经营行为。基于此，我国要加快逑设电子数据库制度，促 进数据标准化和可得性，让信息技术服务于保险行