我国利率市场化改革模式研究.docVIP

我国利率市场化改革模式研究 我国加入WTO的过渡期己经进入第二年，4年之后，国 内金融业将与国际市场完全接轨。面临即将到来的国际金 融业的强大竞争压力，我国以利率市场化为先导的金融自 由化改革势在必行。2⑻0年7月，人民银行行长戴相龙己 经明确表示，要用3年左右的时间，按照当年初制定的 “先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市”的步骤， 完成利率市场化的渐进改革。时至今日，两年多过去了， 我国利率市场化改革宄竟到了何种地步？对于这个问题大 家也许是仁者见仁，智者见智。不过我国利率市场化改革 仍有很多问题亟待解决。3年利率市场化改革的目标是要在 我国建立当今世界上市场经济国家通行的现代利率制度一 一政府间接调控下的利率市场决定制度。因此，科学分析、 比较和借鉴其他市场经济国家成功改革的经验，客观分析 和评价我国利率市场化改革的模式和历程，对于继续推进 并最终完成利率市场化改革具有十分重要的指导意义。利 率市场化改革的两种模式 综观世界上其他国家利率市场化的过程，不论是发达 资本主义国家、新兴工业化国家还是发展中国家，其利率 市场化改革的模式大体上被归为激进和渐进两种。而激进 和渐进改革模式的划分标准却一直比较模糊，学术界只是 通过各个国家利率市场化过程的互相比较来加以区分。对 于那些改革进程比较迅速，利率管制的取消比较直接，很 少运用“增量改革”手段的国家，我们一般称其改革模式 为激进式改革；反之，对于改革进程比较慢，利率管制的 取消比较拖沓，经常进行“增量改革”的国家，我们一般 称之为渐进式改革。 一、激进式改革模式 采用激进式改革模式并成功实现利率市场化的国家不 多，其中最具有代表性的是德国和马来西亚。德国在1962 年?196 7年短短的6年时间里就通过逐步缩小利率限制对 象实现了利率市场化。马来西亚的利率市场化进程则有所 反复，主要经历了两个阶段，1971年?1981年马来西亚商 业银行存款利率的完全放开和基准贷款利率的出台属于第 一个阶段；第二个阶段从1985年存款利率由于货币流动性 吃紧又重新纳入管制开始，一直到1991年马来西亚货币当 局再次完全放开利率管制。 德国和马来西亚之所以能够如此迅速地推行利率市场 化改革主要有几个方面的原因：第一，德国和马来西亚的 金融市场比较发达：第二，德国和马来西亚的银行监管体 系比较有效，可以执行稳健的货币政策；第三，德国和马 来西亚的宏观经济长期稳定：最后就是德国的金融机构业 务领域比较宽松，一直被人们称为“全能型银行”。 二、渐进式改革模式 相对于激进式改革来说，采用渐进改革模式的国家就 比较多，而且每个国家都有自己的特点，改革的背景和过 程也比较复杂。我们以发达资本主义国家中的美国、日本 和新兴工业化国家的代表韩国为例，来看看渐进式改革的 特点和一般过程。 美国的利率管制开始于以禁止会员银行对活期存款支 付利息、对定期存款和储蓄存款设定利率最高上限为主要 内容的《1933年银行法》，也称为Q条例。20世纪70年代 为了解决货币市场互助基金的出现和经济滞胀所伴随的近 20%的高通胀率所导致的“脱媒危机”，美国货币当局开始 进行利率市场化的改革。1970年6月美联储将10万美元以 上、3个月以内的短期定期存款利率自由化，后又推广到 90天以上的大额存款利率，并且同时将定期存款利率的上 限逐渐提高，以缓和利率管制的程度。1 980年3月，美国 政府制定了《解除存款机构管制与货币管理法案》，简称 “1980年银行法”，决定自19 80年3月31日起，在6年 内，将Q条例所规定的利率上限逐步提高，到1986年3月 底止，分阶段取消Q条例对于一切存款机构定期存款和储 蓄存款的利率限制。1986年1月；美国所有的存款利率和 大部分贷款利率的限制被取消。 日本1947年仿照美国的Q条例制定了《临时利率调整 法》，由此建立起来的政府实行直接利率管制的体制一直持 续到70年代。1978年，日本政府开始进行真正意义上的利 率市场化改革，当年实现了银行间拆借利率弹性化以及票 据买卖利率市场化，并且第一次使用招标方式发行了中期 债券，1979年正式发行了利率不受《临时利率调整法》限 制的“大额可转让定期存单”，19 81年又开放了政府短期 债券流通市场。19 84年日本大藏省发表的《金融自由化与 日元国际化的现状及展望》正式拉开了全面利率市场化浪 潮的序幕。日本1985年开始允许发行市场利率连动型存单， 并完全放开了 10亿日元以上的大额存款的利率，1987年设 立了国内“大额可转让定期存单”市场。随后，日本政府 通过逐步降低已实现市场化利率交易品种的交易单位，逐 渐扩大交易品种的范围和实行贷款利率与存款利率挂钩的 方法，于19 94年完成了利率市场化改革。 韩国政府对于利率的管制始于1 952年