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宏观金融投资策略 研究中心 精品文档 1月流动性继续紧张：货币政策偏紧 公开市场减少净投放，并通过“锁短放长”的方式抬高资金综合成本、拉长资金期限 资金备付和中期借贷便利(MLF)到期等压力 精品文档 公开市场操作 央行在公开市场连续净回笼资金，令流动性紧张预期再度升温 精品文档 1月流动性继续紧张：较大资金需求 春节取现：节前取现高峰期可能提前到1月中上旬 居民换汇额度重置 春节假期为旅游旺季，购汇需求或阶段性上升，或对本币流动性产生较强的紧缩效应 企业所得税汇算清缴：1月需对上季度企业所得税等汇算清缴 精品文档 2017年货币政策偏紧 2016年的中央经济工作会议对货币政策的措辞，从“稳健的货币政策要灵活适度”改为 “货币政策要保持稳健中性”：暗示2017年相较此前货币政策偏紧，资金成本中枢将继续抬高。 国家对货币政策收紧的态度相对强硬：应对近期通胀率的上升；政府对2017年经济下行的容忍度有所提升。 精品文档 2017年：“货币供应方式新变化” 外汇占款持续下滑，需要货币投放 中央经济工作会议：“适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。” 2017年 货币投放依然以MLF和OMO为主。 精品文档