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第九章 投资决策：净现值准则 第一节 净现值准则 一、决策程序 二、现金流 三、折现率 一、决策程序 1、预测投资项目的现金流序列和投资成本的现金流序列 2、评估项目的风险，确定投资的机会成本，即折现率r 3、计算投资项目的净现值 4、进行决策 二、现金流 在投资决策中，现金流比利润更为重要， 这是因为： 整个投资年限内，利润总计与现金流量总计是相等的 利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响 在投资分析中现金流状况比盈亏状况更重要 三、如何确定折现率 （一）确定折现率的一般原则 投资项目的折现率，就是投资资本的机会成本，即投资者在资本市场上对风险等价的投资所要求的回报率 在市场均衡的条件下，就是该种投资回报率的期望值 （二）不知道项目β情况下折现率的确定 　　在不知道β的情况下，可以通过风险调整来确定折现率： 1、项目风险与企业经营风险相当，可采用企业无负债时股东要求的回报率 2、项目风险与企业经营风险相当，也可采用本企业的资本加权平均成本 3、在1或2款的基础上，随着项目风险的增加或减少，适当增加或减少折现率 （三）名义折现率与实际折现率 rr…………实际折现率 rn…………名义折现率 ri…………通货膨胀率 第二节 案例分析 3IV公司是一个只有10年历史的以生产电子游戏机为主的高技术企业。近年来该公司发展很快，其产品已在中国电子游戏机市