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第五章股票市场 第二节 股票发行市场 一、股票发行制度与条件 （一）股票发行制度 股票发行是指发行人在市场中出售代表一定股东权利的股票的行为。 股票发行制度是指支配股票发行行为和明确市场参与各方的权利和责任的一系列规则体系，其核心内容是股票发行决定权的归属。 1、核准制 遵循实质管理原则，发行人除必须履行强制性披露义务外，还必须符合一系列实质性条件，在赋予发行人自主决定发行股票的同时，由监管当局对发行行使最后的决定权。 我国股票的发行审查制度是核准制。 2、注册制 注册制遵循公开原则，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，完全赋予发行人和市场对股票发行的决定权。 证券发行注册制是证券发行管理制度中的重要形态，也是很多国家普遍采取的证券发行监管方式。澳大利亚、巴西、加拿大、德国、法国、意大利、荷兰、菲律宾、新加坡、英国和美国等国家，在证券发行上均采取注册制。 其中，美国证券法是采取发行注册制的典型代表。“ （二）股票发行条件 1、首次公开发行 （1）发起人符合法定人数：2人以上200人以下，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。 （2）除法律、行政法规另有规定外，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元，以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%； （3）有符合法定要求的公司章程、公司名称、组织机构，公司住所； （4）应由依法设立的证券公司承销，签订承销协议； （5）应当与银行签订代收股款协议； （6）依照法律规定聘请保荐人的，并报送保荐人出具的发行保荐书等。 2、增股发行 公司公开发行新股，应当符合下列条件： (1)具备健全且运行良好的组织机构； (2)具有持续盈利能力，财务状况良好； (3)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； (4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 　　上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。 3、配股发行 （1）上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员独立、资产完整和财务独立。 （2）公司章程符合《公司法》的规定，并已根据《上市公司章程指引》进行了修订。 （3）配股募集资金的用途符合国家产业政策的规 （4）前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度(1月1日～12月31日)以上。　 　（5）公司上市超过3个完整会计年度的，最近3个完整会计年度的净资产收益率平均在10%以上;上市不满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计年度平均计算;属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不得低于9%;上述指标计算期间内任何一年的净资产收益率均不得低于6%。（6）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏。（7）本次配股募集资金后，公司预测的净资产收益率应达到或超过同期银行存款利率水平。（8）配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记日登记在册的公司全体股东。（9）公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其股份总数的30%，公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目、技改项目的，可不受30%比例的限制。 二、股票发行定价和股票估值方法 （一）股票发行价格 股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。 在确定股票发行价格时，可以按票面金额确定，也可以超过票面金额确定，但不得以低于票面金额的价格发行。 （二）股票估值方法 1、市盈率法 市盈率法是指通过市盈率确定股票发行价格的方法。 采用市盈率法确定股票发行价的步骤 首先，根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益， 然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及成长性拟定发行市盈率， 最后，依发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价。 市盈率PE＝股票市价/每股净利润 每股净利润=净利润/发行以前的股本数 发行价＝每股净利润×发行市盈率 如预计每股盈利0.2元，按照市盈率30倍计算，每股定价6元。 2、净资产倍率法 净资产倍率法又称资产净值法，是指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。 以净资产倍率法确定发行股票价格的计算公式是： 发行价格＝每股净资