行业绝对龙头2019年电影大年的直接受益者.PDFVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 行业绝对龙头，2019 年电影大年的直接受益者 研 ――中国电影（600977 ）深度报告 究 分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2019 年1 月2 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 投资要点： 证券分析师  中国电影是覆盖全产业链的电影龙头公司，实控人是中影集团 姚磊 中国电影是国内唯一一家集电影制作、发行、放映和影视服务全产业链覆盖的 上市公司，由中影集团及中国国际电视、央广传媒、长影集团、江苏广电、歌 bhzqyao@ 华有线、电广传媒、中国联通7 家公司共同发起设立。目前中影集团是公司的 证 [Table_Author] 控股股东和实际控制人，拥有公司67.36%的股份；截止2018 年三季报公司前 十大股东持股比例为76.41%，持股集中度相对较高。 [Table_Invest] 评级： 增持 券 上次评级：  公司发行和放映业务的实力强，全产业链竞争力突出 最新收盘价： 14.32 公司的经营业务全面覆盖电影产业链的上中下游，分别包括上游的影视制片制 研 作业务、中游的电影发行营销业务以及下游的电影放映、影视服务业务。其中 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 究 在影视发行营销业务方面，公司是国内两家进口片发行商之一， 具有极高的政 策壁垒和竞争力；在电影放映业务方面，公司控股的中影数字、中影星美、中 -4% 影南方新干线三家院线是国内院线领域的TOP10，综合竞争力突出；电影服务 报 -11% 业务中，公司拥有中国巨幕的研发、生产和销售能力，此外还进行影院放映设 -18% 备的销售，受益于近年来国内新建影院的快速增长，公司的中国巨幕系统发展 告 -25% -32% 迅速。因此从布局上分析，中国电影无论是在单项业务还是整体业务实力都在 18/6 18/9 中国电影 沪深300 国内处于绝对龙头的地位，竞争力和经营壁垒十分明显。  电影行业：2019 年上映大片阵容豪华，驱动市场发展 [Table_Report] 相关研究报告 2018 年 1-11 月国内电影总票房收入563.12 亿元，同比增长10.96%，整体表 现基本符合预期。我们预计2019 年全年票房继续保持平稳增长，进口片的相对 竞争优势更强，逻辑在于多部美国科幻电影陆续上映将为国内电影票房市场形 成有力的支撑；同时2019 年春节档的众多国产贺岁电影也具备很强的竞争力， 因此整体上我们认为2019 年国内电影票房市场将继续保持平稳增速水平，增速 深 相较于2018 年将有