2019.4.22-2019.4.26每周市场回顾与展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2019.4.29 2019.4.22-2019.4.26 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，3 月工业企业利润增速明显回升，基于二季度名义 GDP 将较一 季度改善的判断，我们倾向于认为二季度工业企业利润增速还将小幅改善。通货膨胀方 面，维持 4 月 CPI 同比 2.6%左右，PPI 同比 0.7%左右的判断不变。流动性方面，当前货币 政策整体处于中性，进入观望期。  权益市场：整体来看，虽然我们认为稳增长的底线仍在，但政策力度整体将进入观望期， 政策重点也由货币政策向减税降费切换。这将令市场对流动性宽松预期较确定地弱化，市 场整体估值修复行情应暂告结束，预计市场主线将转向业绩。与此同时，考虑到二季度改 革政策有望加速落地，建议关注国企改革等结构性机会。  固定收益市场：考虑到近期基本面的企稳迹象和二季度的通胀上行预期，债市短期可能会 承受一定压力，货币政策进入观察期，后续需密切跟踪收益率的上行幅度和四月经济数 据。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：3月工业企业利润增速明显回升，基于二季度名义GDP将较一季度改善的判 断，我们倾向于认为二季度工业企业利润增速还将小幅改善。高频数据方面，近期中观数据显 示工业生产较3月略有回落，建安投资维持平稳 根据统计局公布的数据，3月规模以上工业企业利润同比13.9%，前值-14%。1-3月份，全 国规模以上工业企业利润同比下降3.3% （按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统 计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响），降幅比1-2月份 第 1 页 共 6 页 每周市场回顾与展望-2019.4.29 收窄10.7个百分点。 上周南华综合指数环比增速由前周的-0.9%升至-0.3%，其中金属、农产品、工业品、贵金 属分别下行0.89%、0.88%、0.18%、0.01%，能化上行0.57%。水泥价格环比由0.3%降至0.2%， 上周钢材库存环比由前周的-6.4%回升至-4.6%，其中螺纹钢库存环比由-7.6%升至-5%，去库情 况与18年相符。 地产销售方面，上周30城地产销售面积四周移动平均同比基本维稳于19.5%。其中一线城 市由上周的68%降至60%，二线城市由6%降至5%，三线城市由23%升至25%。土地成交方面，上周 土地出让面积四周移动平均由前周的-3%降至-4%；土地溢价率由20%升至23%。 生产方面，上周四周移动平均发电耗煤增速同比由前周的-0.53%进一步降至-3.74%；三峡 水库出库量四周移动平均同比增长由前周的42%降至23%。两者均连续三周下行。开工率方面， 全国高炉开工率由前周的70%升至70.6%，焦化厂开工率基本维稳于84.5%，两者同比均继续上 行。 注：以上数据来源于WIND资讯 2、通货膨胀：维持4月CPI同比2.6%左右，PPI同比0.7%左右的判断不变 根据商务部监测，上周食品价格环比由此前的-0.5%降至-0.8%。分项看，上周猪肉价格环 比由此前的-0.7%降至-1.2%，涨幅继续弱于季节性；蔬菜价格环比由-1.7%降至-3.5%，涨幅符 合季节性。上周流通领域工业品价格环比由0.4%回落至0.2%，其中黑色上行0.6%，能源价格下 行0.2%。 3、流动性与人民币汇率：当前货币政策整体处于中性；人民币略有贬值 上周珠三角票据直贴利率均值由前周的3.528%升至3.648%，转帖利率均值由前周的2.928% 升至3.048%。 上周央行合计公开市场净回笼货币126亿元，其中7天逆回购到期3000亿元，实施7天逆回 购200亿元。此外，央行操作TMLF投放资金2674亿元，利率为3.15%。7天回购定盘利率