财务成本管理 第八章 资本预算.docVIP

PAGE PAGE 55 第页 第八章 资本预算 　　考情分析 本章属于财务管理的重点章节, 本章主要介绍投资项目的评价，从章节内容来看，投资评价的基本方法是基础，投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。 从考试来看本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。 本章大纲要求:理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目。 最近三年题型题量分析 年度 题型 2008年 2009年（原） 2009年（新） 2010年 单项选择题 1题1分 2题2分 多项选择题 1题2分 判断题 计算分析题 1题8分 1题6分 综合题 1/2题7分 合计 1/2题7分 2题9分 3题8分 1题2分 本章教材变化 本章是2010年教材的两章合并为一章，实质内容没有变化。 第一节　投资评价的基本方法 测试内容 能力等级 HYPERLINK \l _Toc285444670 （1）资本投资的概念 1 HYPERLINK \l _Toc285444671 （2）资本投资评价的基本原理 3 HYPERLINK \l _Toc285444671 （3）资本投资评价的基本方法 3 一、资本投资的概念 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的基本原理P193 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。 会计报酬率法净现值法、现值指数法内含报酬率法现金流量折现法回收期法辅助方法　　三、投资项目评价的基本方法　　 会计报酬率法 净现值法、现值指数法 内含报酬率法 现金流量折现法 回收期法 辅助方法 评价方法 评价方法 （一）净现值法(Net Present Value)P193 1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 折现率的确定：资本成本 3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。 P194【教材例8-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表8-1所示。 表8-1 单位：万元 年份 A项目 B项目 C项目 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 0 （20 000） （9 000） （12000） 1 1 800 10000 11 800 （1 800） 3000 1 200 600 4000 4 600 2 3 240 10000 13 240 3 000 3000 6 000 600 4000 4 600 3 3 000 3000 6 000 600 4000 4 600 合计 5 040 5 040 4 200 4 200 1 800 1 800 注：表内使用括号的数字为负数（下同）。 净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000　　　　　　　 =21669-20000　　　　　　　 =1669（万元）　　净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000　　　　　　　 =10557-9000　　　　　　　 =1557（万元）　　净现值（C）=4600×2.487-12000　　　　　　　 =11440-12000　　　　　　　 =-560（万元） 4.净现值法所依据的原理：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。 这一原理可以通过A、C两项目的还本付息表来说明，见表8-2和表8-3所示。 表8-2　　　　　　　 　　 　A项目还本付息表　　　　 　单位：万元 年份 年初债款 年息10% 年末债款的本利和 可用于偿还借款的现金流入 年末欠款数 项目终结偿还借款后的现金余额 1 20 000 2 000 22 000 11 800 10 200 2 10 200 1 020 11 220 13 240 0 2020 【提示】2020/(1+10%)2=1669 表8-3　　　　　　 　C项目还本付息表　　　　　 　 　　　单位：