基础化工行业：看好民爆,投资安全边际和成长-2012年投资策略.pptVIP

冯先涛，上海交通大学，会计学，从事基础化工行业研究。 张翔，南京大学，经济学，从事基础化工行业研究。 分析师介绍 重要申明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号： 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 冯先涛 张翔 Tel: 8621 6875 1310 Email: fengxt@ 执业证书编号：S0490511040004 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 看好民爆，投资安全边际和成长 基础化工行业2012年投资策略 目 录 一、我们的逻辑和观点 二、关注全球投资放缓的大宗化学品 三、看好民爆子行业：受益成本下降和行业整合 四、关注安全边际，投资成长 五、重点推荐公司 我们的逻辑和观点 看好民爆：民爆行业整合在2011年有目共睹；硝酸铵价格回落预示民爆企业盈利能力的回升；民爆在2012年将依然处于整合期。 从博弈的角度选股：关注目前股价低于非公开发行底价的公司和已经完成非公开发行、增发解禁日临近、股价又低于增发价的公司。 投资成长：寻找2012年上半年具备产能释放的标的；投资类消费的化工公司，以及模式创新的公司。 重点推荐公司：禾欣股份、联化科技、江南化工和湖北宜化。 目 录 一、我们的逻辑和观点 二、关注全球投资放缓的大宗化学品 三、看好民爆子行业：受益成本下降和行业整合 四、关注安全边际，投资成长 五、重点推荐公司 化肥：关注冬储带来的价格上涨预期 图1：煤头尿素价差 资料来源：长江证券研究部 图2：气头尿素价差 资料来源：长江证券研究部 尿素价格多数区域已跌至底部，我们认为未来随着关税政策的落地，冬储逐步拉开帷幕，价格将上行。建议关注尿素高弹性的湖北宜化。 二铵出口通道锁定，外围需求一般，价格已经出现松动。可关注具有资源优势的磷肥标的。 钾肥外围局势传递到国内，我们认为在下游复合肥企业开工率走稳后或许成为现实。 化肥：关注冬储带来的价格上涨预期 图5：尿素开工率 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 图6：合成氨开工率 图3：国际国内尿素价差呈扩大趋势 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 图4：关税改革对尿素出口影响巨大 化肥：关注冬储带来的价格上涨预期 图7：二铵价差 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 图8：二铵国际国内价差 图9：钾肥价差 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 图10：钾肥进出口数据 图11：电石法BDO价差 资料来源：长江证券研究部 聚氨酯：尚需等待行业回暖 图12：顺酐法BDO价差 资料来源：长江证券研究部 图13： DMF价差 资料来源：长江证券研究部 图14：纯MDI价差 资料来源：长江证券研究部 图15：聚合MDI价差 资料来源：长江证券研究部 聚氨酯：尚需等待行业回暖 图16： TDI价差 资料来源：长江证券研究部 图17： PO价差 资料来源：长江证券研究部 图18： AA价差 资料来源：长江证券研究部 图19：甲乙酮价差 资料来源：长江证券研究部 聚氨酯：尚需等待行业回暖 图20：硬泡PPG价差 资料来源：长江证券研究部 图21：软泡PPG价差 资料来源：长江证券研究部 图22：苯胺价差 资料来源：长江证券研究部 图23：氨纶价差 资料来源：长江证券研究部 化纤：行业冬天尚未过去 图24： PX价差 资料来源：长江证券研究部 图25： PTA价差 资料来源：长江证券研究部 图26：聚酯切片价差 资料来源：长江证券研究部 图27：涤纶价差 资料来源：长江证券研究部 化纤：行业冬天尚未过去 图28：己内酰胺价差 资料来源：长江证券研究部 图29：锦纶切片价差 资料来源：长江证券研究部 图30：锦纶长丝价差 资料来源